9月15日，據長江有色金屬網獲悉，長江現貨市場1#鎳價偏強修復態勢，波動區間122600-124900元/噸，中間價123750元/噸，較前一日價格微幅上漲300元。滬鎳主力合約一度沖高至122900元/噸，漲幅1.15%，反映出市場對美聯儲政策轉向的樂觀預期。然而，LME鎳庫存仍維持在22.5萬噸高位，持續壓制價格上行空間。當前市場正呈現"宏觀預期修復"與"基本面過剩"的激烈博弈，短期價格波動率顯著上升。
宏觀面：近期美國非農就業增長放緩、失業率回升，美國8月CPI基本符合預期，強化了經濟降溫信號。美聯儲多位官員釋放偏鴿信號，支持年內降息，美聯儲降息預期升溫所引發的寬松浪潮，正為金屬市場注入流動性。同時，美元走弱驅動資金涌入有色板塊，而鎳價在逼近成本線獲得支撐后，正迎來一場估值修復的強勢反彈。
供應端：印尼鎳礦主導全球供應，但低價環境可能加速高成本產能出清；鎳鐵產能受政策與環保約束，增速放緩；高冰鎳與濕法中間品（MHP）成為主要增長點，受益于印尼新增項目放量；硫酸鎳受三元電池需求疲軟壓制，產能擴張滯后；精煉鎳面臨中國電積鎳產能釋放面臨過剩壓力。
需求端：9月不銹鋼產量較上月提升，在傳統旺季“金九銀十”的推動下，社會庫存有所消耗，需求呈現溫和回暖。制造業需求韌性抵消部分地產下行壓力；新能源汽車對鎳需求增速放緩，因磷酸鐵鋰電池占比提升；合金領域需求保持穩定，整體需求增速較往年溫和回落。
產業鏈現狀：
上游鎳礦
供應方面，印尼鎳礦價格受政策調控及雨季等因素影響持續走高，2025年全年預計維持供應偏緊態勢。菲律賓鎳礦價格總體穩定，但受季節性降雨制約，開采及運輸仍面臨周期性中斷。政策方面，印尼已實施對鎳含量低于1.7%的低品位礦禁止出口措施，進一步推高紅土鎳礦價格。同時，該國RKAB審批進度遲緩，也對鎳礦市場供應形成約束。
中游冶煉
精煉鎳方面，8月預計繼續保持增產趨勢。隨著中國和印尼多個新項目相繼投產，全球精煉鎳產能持續釋放，產量顯著提升，加劇純鎳市場的供應過剩局面。硫酸鎳則主要受益于新能源電池前驅體需求的回暖，但截至8月，因原料供應仍較為緊張，行業整體繼續采取以訂單決定生產的策略，未來供給增速預計有限。鎳生鐵（NPI）方面，8月起產量有望回升，主要受“金九銀十”季節性備貨需求的帶動。
下游應用
不銹鋼領域，8月排產計劃顯著提高。印尼憑借其明顯的成本優勢和完整的資源配套體系，不銹鋼行業持續擴張，未來仍具備增長空間。新能源電池方面，盡管新能源汽車銷售保持增長，帶動高鎳三元材料需求上升，但磷酸鐵鋰電池對三元技術路線的替代效應仍在持續，預計新能源領域對鎳的需求增長將逐步放緩。
后市展望與投資策略
短期來看，預計短期內延續偏強震蕩態勢，上行驅動主要來自美聯儲降息落地可能引發的流動性驅動估值修復，疊加菲律賓雨季供應擾動，鎳價存在沖擊12.5萬元/噸的可能。下行風險則在于若LME庫存延續累增，美聯儲利率決議臨近，資金面謹慎回撤，或不銹鋼表觀消費不及預期，價格可能下探12萬元/噸支撐位。后市關注美聯儲9月份利率決議，美國零售銷售數據。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
