——內(nèi)弱外強格局下的供需博弈與反彈空配邏輯
今日滬鋅市場交易呈現(xiàn)縮量整理態(tài)勢：滬鋅2510主力合約成交量縮減至97830手，環(huán)比減少5773手；持倉量降至92003手，減少5694手，收盤價報收22310元/噸，小幅上漲30元或0.13%。近月2509合約表現(xiàn)更為弱勢，收盤價22235元/噸微跌5元（跌幅0.02%），成交量萎縮至400手（減少600手），持倉量同步縮減至5285手（減少140手）。海外方面，倫鋅17:00最新價2957美元/噸，微漲1美元。看似平淡的波動卻暗藏三大看點：LME鋅庫存僅剩5.05萬噸，0-3月升水飆至30.17美元/噸，海外貨源緊俏與國內(nèi)社庫累至16.06萬噸形成鮮明對比；湖南、河南、四川國產(chǎn)礦TC周均再下調(diào)，進口礦指數(shù)卻漲至98.75美元/干噸，煉廠被迫轉(zhuǎn)向國產(chǎn)礦采購；鍍鋅企業(yè)開工率環(huán)比暴增5.98個百分點至56.06%，但下游仍對高價鋅“只看不買”，逢低剛需采購成主流。長江有色金屬網(wǎng)報價顯示：0#鋅價格區(qū)間22200-22310元/噸，1#鋅價格區(qū)間22130-22220元/噸。與期貨合約對比顯示，對滬期鋅2509合約0#鋅呈現(xiàn)貼水45元至升水65元/噸的波動區(qū)間，1#鋅則貼水115元至貼水25元/噸；對滬期鋅2510合約0#鋅貼水幅度擴大至100元至升水10元/噸，1#鋅貼水170元至貼水80元/噸，反映近月合約持倉減少背景下，現(xiàn)貨市場對遠月合約的升水預(yù)期有所收斂。
海外緊俏VS國內(nèi)累庫：價差游戲如何演繹？
LME鋅庫存持續(xù)處于五年低位，海外冶煉產(chǎn)能受限疊加消費回暖，推動0-3月升水擴大至30美元/噸以上。反觀國內(nèi)，鋅錠社庫增至16.06萬噸，現(xiàn)貨進口虧損超3300元/噸，出口窗口若隱若現(xiàn)。這種“內(nèi)弱外強”的格局下，跨市反套機會悄然浮現(xiàn)——當海外升水足夠覆蓋運輸成本時，國內(nèi)鋅錠出口或成為平衡供需的關(guān)鍵變量。
礦端擾動與消費韌性：反彈能走多遠？
盡管全球鉛鋅礦端增量逐步兌現(xiàn)，但國內(nèi)煉廠9月供應(yīng)擾動增多，鋅錠產(chǎn)出環(huán)比預(yù)減，滬鋅2.2萬整數(shù)關(guān)支撐較強。然而，消費端“旺季不旺”特征明顯：下游對后市信心不足，高價鋅接受度低，僅國慶長假前的終端備貨可能帶來短時訂單好轉(zhuǎn)。技術(shù)面上，LME鋅已接近年內(nèi)高位壓力區(qū)間，內(nèi)外盤價差進一步走擴空間有限，反彈空配仍是主流策略。
宏觀暖風與降息懸念：美元指數(shù)的“雙刃劍”效應(yīng)
美聯(lián)儲9月降息25基點概率高達96%，美元指數(shù)低位震蕩削弱了鋅價反彈壓力。但需警惕降息預(yù)期兌現(xiàn)后的“買預(yù)期賣事實”風險——若降息落地后經(jīng)濟數(shù)據(jù)未現(xiàn)明顯改善，工業(yè)金屬或面臨回調(diào)壓力。此外，美就業(yè)市場走弱、PPI低于預(yù)期等數(shù)據(jù)雖短期利好鋅價，但中長期仍需關(guān)注全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性及地緣政治風險。
操作策略：2.3萬上方高空為佳
綜合基本面與技術(shù)面，滬鋅下方2.2萬支撐較強，但反彈高度受限于礦端增產(chǎn)大背景。單邊操作傾向等待2.3萬上方高空機會，同時關(guān)注跨市反套的套利窗口。投資者需密切跟蹤LME庫存變化、國內(nèi)社庫去化節(jié)奏及下游開工持續(xù)性，避免盲目追漲殺跌。
總結(jié)：鋅價的每一輪波動都是供需、宏觀與資金的三重博弈。在“內(nèi)弱外強”的格局下，跨市套利或成破局關(guān)鍵；而在消費復(fù)蘇乏力的背景下，反彈空配仍是大概率事件。投資者需在波動中保持理性，既看到短期支撐的韌性，也不忽視中長期的壓制因素——畢竟，在金屬市場的棋局中，唯有平衡風險與機會，方能行穩(wěn)致遠。
免責聲明??：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
