長江有色金屬網數據顯示，2025年8月12日，長江綜合鎢粉（99.5%）均價收報437000元/噸，較上一交易日上漲1500元/噸，延續7月以來的上漲態勢。
供應端：開采指標收緊，環保政策倒逼產業升級
根據自然資源部《2025年度鎢礦開采總量控制指標》通知，2025年第一批鎢礦開采指標為5.8萬噸，同比下降6.45%，江西主產區配額減少2370噸，直接導致市場現貨緊張。同時，政府加強對鎢礦開采和加工的環保監管，推動行業向綠色、低碳方向轉型，部分不符合環保要求的小型礦山被關停或限產。
資源稟賦惡化進一步加劇供應壓力。中國鎢礦平均品位已從2004年的0.42%降至2024年的0.28%，開采成本持續上升。贛州鎢業協會測算顯示，生產1標噸鎢精礦需開采345噸原礦，綜合成本達8.9萬元/噸（含稅）。全球主要礦山面臨老化問題，中國12座百年鎢礦仍在服役，柿竹園等主力礦山亟需技改擴產，供給彈性嚴重不足。
需求端：光伏鎢絲爆發，高端制造拉動需求增長
需求端爆發是鎢價上漲的核心動力。光伏領域，金剛線切割技術升級推動鎢絲替代碳鋼絲，2024年光伏鎢絲滲透率達40%，對應2700噸鎢需求；預計2027年將提升至80%，需求達7636噸。航空航天、軍工裝備、工業機器人等領域對硬質合金的需求持續增長，2024年全球59%的鎢消費用于硬質合金生產。
國家戰略工程如雅魯藏布江下游水電工程（雅下項目）進一步拉動需求。該項目總投資1.2萬億元，需在青藏高原極端環境下建設超大規模隧道網絡，顯著提升對超硬鉆探工具和耐磨材料的需求。
政策與成本：出口管制+資源稀缺，價格中樞上移
中國對鎢相關產品實施出口管制，需國外終端用戶提交用途符合要求聲明等文件，出口認證過程導致中國鎢出口放緩，海外鎢供應緊張，歐洲市場APT報價上漲。同時，鎢礦開采成本攀升，疊加全球主要礦山老化，供給彈性不足，進一步推高鎢價。
后市展望：短期高位震蕩，中長期中樞上移
分析師認為，短期鎢價受供需緊平衡影響，或維持43萬-44萬元/噸區間震蕩。但中長期而言，光伏鎢絲、高端制造業等需求爆發，疊加供應端收縮，價格中樞有望持續上移。
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