長江有色金屬網數據顯示，2025年8月6日，長江綜合鎢粉均價報428000元/噸，較上一交易日上漲2500元/噸。與此同時，章源鎢業公布8月上半月長單采購報價：55%黑鎢精礦19.25萬元/標噸（較7月下半月上調1.25萬元）、55%白鎢精礦19.15萬元/標噸（上調1.25萬元）、仲鎢酸銨28.30萬元/噸（上調1.8萬元）。這一輪價格上漲背后，是硬質合金需求爆發與供應結構性收緊的共振，疊加龍頭企業帶頭提價引發的市場跟漲效應。
需求端：硬質合金與光伏雙引擎驅動
硬質合金領域：全球切削工具市場年增8%，中國高端數控刀具國產化率突破65%，推動鎢消費量增長。數據顯示，2025年1-7月中國硬質合金產量同比增長12%，其中汽車發動機部件、航空航天葉片用鎢需求增長超15%。
光伏與新能源領域：HJT電池用低溫銀漿含鎢量提升至8%，鈣鈦礦電池電極材料國產化突破，帶動鎢在光伏領域的應用增長。此外，新能源汽車電機磁鋼用鎢需求年增20%，成為新興增長點。
供應端：資源約束與環保壓力并存
原生鎢礦產能受限：全球70%的鎢資源集中在中國，但受環保政策影響，江西、湖南等主產區礦山開工率不足60%。2025年全球鎢精礦產量預計為8.2萬噸，中國占比雖達82%，但實際有效供給因品位下降而縮水。
再生鎢回收率低：再生鎢占全球供應量的25%，但回收技術瓶頸導致實際利用率不足20%。中國再生鎢企業因環保成本上升，利潤空間被壓縮至5%以內，擴產意愿低迷。
出口管制推高成本：中國對鎢精礦出口實施許可證管理，2025年出口量同比下降18%，推高國際市場報價。鹿特丹交貨價達320美元/噸度，較國內價格溢價超40%。
市場情緒：龍頭企業提價引發跟漲預期
章源鎢業作為行業龍頭，其長單報價上調具有風向標意義：
成本傳導壓力：礦山開采成本（含環保投入）已達18萬元/標噸，黑鎢精礦報價19.25萬元/標噸僅覆蓋成本，利潤空間被壓縮至2%以內，提價旨在緩解經營壓力。
市場預期管理：通過主動提價，章源鎢業向市場傳遞“供應緊張”信號，引導中小貿易商跟進。數據顯示，8月6日江西地區55%黑鎢精礦實際成交價已達19.5萬元/標噸，高于長單報價。
未來展望：短期震蕩難改長期上行趨勢
短期來看，鎢粉價格可能在42萬-43萬元/噸區間震蕩。硬質合金企業庫存周期從30天延長至45天，顯示需求韌性；但再生鎢供應增量（預計2025年達2.1萬噸）或緩解部分壓力。
中長期，鎢價上行邏輯未變：
戰略資源屬性強化：中國將鎢列入關鍵礦產清單，2026年《稀土管理條例》或延伸至鎢領域，進一步約束開采與出口。
技術替代風險可控：二維材料替代鎢基合金的研究仍處實驗室階段，短期內難以形成商業應用；石墨烯在導電領域替代率不足5%，鎢的主導地位穩固。
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