2025年9月10日，長江有色金屬網數據顯示，長江綜合鎢粉報價區間為642,500-650,000元/噸，均價646,250元/噸。
從軍工訂單激增到新能源技術迭代，從環保限產政策到地緣政治博弈，多重因素交織推動鎢價持續高位運行。
供給端：資源枯竭與政策收緊形成“雙刃劍”
自然資源部2025年首批鎢礦開采總量控制指標為5.8萬噸，較2024年減少。江西、湖南等主產區配額下調，疊加第二輪中央環保督察導致中小礦山開工率驟降，市場現貨庫存消耗周期縮短。資源稟賦惡化進一步加劇供應壓力，高品位黑鎢礦瀕臨枯竭。海外增量亦低于預期，緬甸、越南等傳統進口國因政策調整，2025年上半年鎢精礦進口量下降。
需求端：軍工與新能源引爆“雙引擎”增長
軍工領域因俄烏沖突升級及美國反導計劃推進，穿甲彈芯等鎢合金訂單增長，訂單排期延至2026年。新能源領域光伏鎢絲滲透率躍升，全球年需求超4,500噸，廈門鎢業、翔鷺鎢業等企業擴產仍難滿足增速。硬質合金在航空航天、半導體領域需求同步增長。
低庫存與強需求支撐下，鎢價短期或維持40萬-60萬元/噸區間震蕩。中長期來看，核聚變裝置鎢基材料需求、量子通信高頻器件等增量場景將重塑價值鏈條，或緩解供應壓力。但需警惕光伏鎢絲滲透率放緩、合成鎢技術突破等潛在風險對價格中樞的沖擊。
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