2025年9月9日，全球銅市呈現顯著區域分化格局。亞洲市場持續承壓，上海期貨交易所主力期銅合約昨日（9月8日）收跌0.36%至79,650元/噸，中國8月未鍛軋銅進口量環比驟降11.5%至42.5萬噸，雙重數據折射終端需求韌性不足。與之形成對比的是，國際市場雖受特朗普關稅政策擾動，但整體情緒仍偏樂觀，LME銅價維持高位震蕩。
亞洲需求疑慮加劇 進口數據驗證疲軟
中國作為全球最大銅消費國，8月進口量同比減少11.5%至42.5萬噸，創年內單月最大降幅。海關總署數據顯示，前8個月累計進口量同比僅微增1.2%，遠低于市場預期。業內分析指出，房地產投資持續低迷、電網基建投資增速放緩及新能源汽車產銷增速回落是主因。亞洲其他經濟體如印度、東南亞國家亦呈現類似疲態，日本精煉銅出口商反映，9月訂單環比減少8%-10%，顯示區域需求復蘇仍存不確定性。
特朗普關稅政策擾動 全球供應鏈面臨重構
美國總統特朗普近日簽署行政命令，對部分工業出口實施關稅豁免，涉及銅材、鋁材等關鍵金屬產品。雖然白宮稱此舉旨在緩解貿易緊張局勢，但具體豁免清單及實施細則尚未公布，引發市場對全球供應鏈重構的擔憂。高盛分析師指出，若豁免范圍擴大至銅精礦、廢銅等原料領域，可能沖擊LME庫存結構及亞洲精煉產能布局。值得注意的是，美國本土精煉銅產能僅占全球5%，政策變動對實際供應影響有限，但心理預期沖擊已導致COMEX銅價波動率上升。
市場結構性矛盾凸顯 短期波動風險加劇
當前銅市呈現“強預期弱現實”特征。宏觀層面，美聯儲降息預期與全球碳中和政策推動長期需求增長；但微觀層面，亞洲需求疲軟、庫存累積與投機資金撤離形成下行壓力。上海期貨交易所庫存連續三周增加，當前已突破25萬噸，而LME庫存則因歐洲需求回暖維持低位。技術面顯示，滬銅主力合約面臨80,000元/噸關鍵阻力位，若無法有效突破，可能觸發技術性回調。
機構觀點分歧 長期趨勢待觀察
瑞銀集團維持2025年銅價85,000元/噸的樂觀預測，認為新能源汽車、可再生能源投資將支撐長期需求；而花旗集團則警示短期回調風險，建議投資者關注中國“金九銀十”消費旺季的實際表現。國內銅冶煉企業反映，當前加工費已跌至20美元/噸以下，部分企業計劃減產應對成本壓力。
展望后市，銅價走勢將取決于三大變量：1）、中國穩增長政策落地效果、全球貿易政策演變及新能源產業需求釋放節奏。2）、市場參與者需警惕價格波動風險，同時關注9月下旬中國宏觀經濟數據及美聯儲利率決議對市場預期的引導作用。3）、在全球銅產業鏈深度調整期，結構性機會與風險并存，投資者需保持謹慎樂觀態度。
免責聲明??：本文內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
