9 月 29 日，國內鈷市迎來爆發式上漲，長江現貨 1# 鈷均價報 337000 元 / 噸，較前一交易日大幅攀升 29000 元，創下今年來最大單日漲幅。這一波強勢漲勢背后，是全球供應端收緊與國內新能源需求旺季形成的強烈共振，行業對后續價格走勢預期持續偏強。
供應端 “卡脖子”：剛果金禁令延期 + 庫存告急成核心推手
此次鈷價暴漲的直接導火索來自全球最大鈷供應國剛果（金）的出口政策收緊。該國于 9 月 21 日宣布將原定于當日到期的鈷出口禁令延長至 10 月 15 日，且 10 月 16 日起實施嚴格的配額管理，2025 年四季度出口總量僅允許 18125 噸，較往年同期縮減近 40%。作為掌控全球 76% 鈷供應的核心產區，這一政策直接切斷了全球鈷產業鏈的原料輸送通道。
國內市場早已面臨原料緊缺的困境。數據顯示，截至 7 月國內鈷中間品庫存已從年初的 5 萬噸銳減至 1 萬噸，降幅達 80%，80% 依賴剛果（金）原料的冶煉廠已出現 “缺料停產” 現象，行業開工率不足 45%。疊加鈷產品海運周期長達 2-3 個月，剛果金禁令延期意味著 10 月中旬前國內幾乎無新增原料補充，現有庫存僅能支撐短期生產，供應端緊張態勢已近臨界點。
需求端托底：新能源旺季 + 政策利好提振預期
與供應端緊缺形成呼應的是，國內新能源產業鏈正處于需求旺季，為鈷價提供堅實支撐。8 月國內動力 + 儲能 + 消費類電池排產量達 134GWh，同比增長 30%，其中儲能電芯排產占比升至 31.3%，三元電芯雖整體占比 17.8%，但在高端車型和儲能領域需求保持剛性。鈷作為三元鋰電池正極材料的關鍵成分，其需求隨電池產能釋放同步增長。
9 月 27-29 日海口舉辦的世界新能源汽車大會更釋放政策利好信號，工信部明確提出實施新一輪汽車行業穩增長方案，優化新能源汽車購置稅優惠，并支持動力電池技術創新。政策端的加碼進一步強化了市場對新能源產業鏈的增長預期，帶動鈷等上游原材料需求預期升溫。
市場情緒發酵：供需缺口下的 “補庫恐慌”
在供需失衡的基本面下，市場情緒的催化讓價格漲幅進一步放大。早在剛果金禁令延期政策公布前，行業已出現普遍看漲預期，鈷中間品海外報價已攀升至 14.7 美元 / 磅，國內硫酸鈷、四氧化三鈷等產品價格持續上調，冶煉廠普遍采取 “暫緩報價 + 封庫惜售” 策略。
隨著 9 月底庫存消耗逼近極限，下游電池企業和材料廠開始啟動應急補庫，進一步加劇市場供需矛盾。有行業人士透露，部分企業為保障四季度生產，已愿意接受溢價采購，這種 “補庫恐慌” 正推動鈷價從 “理性上漲” 轉向 “情緒驅動型沖高”。
后市展望：短期強勢難改，長期警惕技術替代風險
對于后續走勢，業內普遍認為短期供應緊缺格局難以逆轉，鈷價仍具上行空間。據測算，2025 年中國鈷資源需求量達 17-18 萬金屬噸，而全年中間品進口量僅能達到 9-10 萬金屬噸，疊加回收鈷和 MHP 補充，全年仍存在 1-2 萬金屬噸的缺口。在 10 月 15 日剛果金禁令解除前，供應端緊張狀態將持續，若下游補庫需求集中釋放，鈷價有望向 35 萬 / 噸關口沖擊。
但長期需警惕技術路線變革帶來的風險。目前固態電池正加速向無鈷高壓材料轉型，未來鈷在電池中的需求占比或降至 5% 以下，且剛果金配額政策的執行力度、印尼鎳鈷項目的產能釋放進度也可能影響價格走勢。短期投資者需關注 10 月中旬剛果金出口配額的實際發放情況，長期則需跟蹤動力電池技術迭代對鈷需求的沖擊。
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