2025年9月29日，長江現貨1#鈷價飆升至33.2萬-34.2萬元/噸，均價較上周五暴漲2.9萬元/噸，創年內新高。這一劇烈波動背后，是剛果（金）出口禁令、全球需求激增與政策紅利的三重疊加效應，具體可從以下維度拆解：
一、剛果（金）出口“斷供”引發全球供應收縮
作為全球最大鈷供應國（占全球產量72%），剛果（金）自2月起實施鈷出口禁令并多次延期，2025年9月20日更將禁令延長至10月15日，且2026-2027年出口配額僅設為2024年產量的44%（約9.66萬噸/年）。此舉直接導致全球鈷供應量驟減——據中信證券測算，2025-2027年全球鈷供應將分別短缺12.2萬、8.8萬、9.7萬噸，國內電解鈷庫存已降至1950噸（較年初減少60%），供需缺口持續擴大。
二、新興產業需求“井噴”加速去庫進程
新能源汽車、消費電子、AI及低空經濟等新興產業對鈷的需求激增。動力電池領域鈷需求占比超62%，2025年全球新能源汽車滲透率達58%，盡管磷酸鐵鋰電池占比75%，但三元電池對鈷的需求仍保持12%年增速；消費電子領域，折疊屏、AR/VR設備帶動鈷酸鋰需求增長21%；航空航天及軍工領域對高純度鈷的需求穩定。據USGS數據，2025年全球鈷需求預計突破25.7萬噸，而剛果（金）之外的鈷庫存因運輸周期（約3個月）無法及時補給，加劇了短期供應緊張。
三、政策與資本“共振”放大價格彈性
中國八部門《有色金屬行業穩增長工作方案（2025—2026年）》明確將鈷列為重點資源，提出實施新一輪找礦突破戰略行動，加強鈷資源勘探及再生金屬回收（目標突破2000萬噸）。政策紅利推動市場對鈷資源保障的樂觀預期，而美聯儲降息周期下美元走弱、資金流入有色板塊，疊加投機資金涌入期貨市場（如芝加哥交易所鈷合約持倉量增加30%），進一步放大價格波動。此外，剛果（金）出口配額政策導致企業出口成本上升（如手續增加、戰略儲備要求），間接推高鈷價。
四、再生金屬與替代技術“雙刃劍”效應
盡管2025年退役動力電池鈷回收率達95%，再生鈷可滿足31%的年需求且成本低17%，但短期內再生金屬增量無法彌補原生鈷供應缺口。技術替代方面，寧德時代麒麟電池鈷含量降至5%以下，固態電池可能減少30%鈷用量，但這些技術規模化應用仍需時間，短期內無法對沖剛果（金）供應收縮的影響。
結語：警惕短期泡沫與長期平衡
當前鈷價上漲是供需失衡、政策預期與資本炒作共同作用的結果。短期看，剛果（金）出口政策、庫存低位及新能源需求增長將繼續支撐鈷價；長期則需關注無鈷正極材料技術進展、印尼鈷產能釋放（預計年增1萬噸）及再生金屬回收體系的完善。投資者需理性看待價格波動，企業則應加強供應鏈韌性建設，以應對潛在的政策風險與市場不確定性。
免責聲明：本文數據綜合自工信部、、倫敦金屬交易所等權威機構，分析基于當前市場動態，不構成投資建議。投資需謹慎，據此操作風險自擔。
