近期氧化鋁市場呈現“雙高”特征——國內運行產能維持高位與進口量預期激增共振，導致盤面持續承壓。截至9月24日早盤，氧化鋁主力2601合約延續跌勢，09：25分報2881元/噸，跌幅0.62%，技術面呈現空頭排列態勢。這一走勢背后，是多重利空因素交織形成的結構性壓力。
供應端：產能高位疊加進口增量，過剩預期強化
當前國內氧化鋁運行產能已突破歷史峰值，周度產量環比回升，且金源期貨調研顯示，多數氧化鋁廠在現貨及長單價格支撐下仍保有利潤空間，短期大規模減產動力不足。更值得關注的是進口窗口的階段性打開——海外市場氧化鋁價格持續走弱，內外價差擴大至300元/噸以上，促使中國買家采購積極性提升。據機構測算，未來兩個月進口量預計環比增長15%-20%，這將直接加劇國內供應過剩局面。原料端，幾內亞鋁土礦增量預期明確，鋁土礦過剩格局進一步壓縮氧化鋁成本支撐線，形成“成本下行-利潤收縮-供應難減”的負向循環。
需求端：電解鋁增量有限，消費提振不足
下游電解鋁產能置換項目雖穩步推進，但實際產量增量微小，西北地區鋁廠常規招標采購價格已出現小幅回落。Mysteel數據顯示，盡管環保壓力逐步上升，但國內氧化鋁行業開工率波動有限，階段性供應增量難以被需求端消化。從消費增量看，電解鋁產能增量與氧化鋁消費增量存在明顯錯配，導致現貨市場呈現“期現兩弱”特征——期貨價格受宏觀情緒與資金面影響快速下挫，現貨價格則因實際成交清淡持續陰跌。
后市展望：供需矛盾激化，反彈做空策略占優
技術面，氧化鋁主力合約已跌破2900元/噸關鍵支撐位，MACD指標顯示空頭動能持續釋放。基本面層面，四季度新產能投產計劃將進一步擴大供應過剩規模，而電解鋁需求端難以形成有效對沖。操作策略上，建議把握反彈窗口布局空單，重點關注2850-2900元/噸區間壓力位測試情況。需警惕的風險點包括：幾內亞鋁土礦出口政策突變、國內環保限產超預期收緊，但當前來看，這些因素概率較低，不足以扭轉中長期跌勢。
綜上所述，氧化鋁市場正經歷由“供應高彈性”向“過剩常態化”的轉變。在成本支撐松動、進口增量兌現、需求增量有限的三重壓力下，價格重心下移趨勢明確。投資者需摒棄“抄底”思維，以趨勢跟蹤策略應對，嚴格風控前提下把握反彈做空機會。
——本文基于公開市場信息進行分析，觀點不構成投資建議，投資需謹慎。
