據長江有色金屬網最新數據顯示，2025 年 9 月 18 日，長江綜合 1# 鉍均價報 127500 元 / 噸，較上一交易日大幅上漲 12500 元，單日漲幅達 10.8%，創下年內價格新高。這一波凌厲的漲勢并非偶然，而是出口管制政策收緊、新興需求爆發與供應端剛性約束共同作用的必然結果，全球鉍產業鏈正迎來深度重構。?
政策筑底：出口管制重塑全球供應格局?
鉍價上漲的核心驅動力源于我國對戰略金屬的保護政策。自 2025 年 2 月實施鉍相關物項出口管制以來，全球供應鏈平衡被打破，國際市場供應缺口持續擴大。數據顯示，歐洲鉍價已從年初的 6 美元 / 盎司飆升至 18 美元 / 盎司，國內外價差顯著拉大，這種價差效應進一步傳導至國內市場，形成 “外強內漲” 的價格聯動格局。?
出口管制的影響已在庫存數據中充分體現。高能環境子公司靖遠高能披露，其 2024 年鉍庫存同比減少 90%，上游原料供應緊張態勢凸顯。海關數據顯示，2024 年我國共出口鉍產品約 12752 金屬噸，而在出口管制政策落地后，2025 年出口量預計將出現斷崖式下降，這直接加劇了全球市場的 “缺貨恐慌”，成為支撐鉍價高位運行的政策基石。?
供需失衡：需求爆發撞上供應剛性?
鉍價的持續飆升，本質是供需矛盾激化的集中釋放。從需求端看，傳統領域剛性不減與新興領域爆發式增長形成疊加效應。2024 年全球鉍消費量中，醫藥領域占比 35%，光伏焊帶消耗鉍約 2300 噸，占全球消費量的 13%；而半導體封裝、量子計算材料等高端領域需求正以更快速度擴張，其中鉍基材料在 5G 芯片制冷、紅外探測器等場景的應用，推動 2025 年電子領域需求預計增長 40%。五礦最新報告預測，全球鉍消費量增速將保持在 8-10%，遠超 2-4% 的供給增速。?
供應端的結構性緊張則進一步放大了供需缺口。鉍作為伴生礦，90% 以上來源于鉛、鎢、鋅等礦產的綜合回收，獨立礦床稀缺導致產能擴張受限。以全球核心產區中鎢高新柿竹園礦區為例，其鉍精礦年產量約 1500 噸，占全球儲量的 35%，但受開采技術及環保要求制約，短期難以提升產量。萬業企業等新建深加工基地雖在推進，但產能爬坡需逐季進行，無法快速緩解供應壓力。美國地質調查局數據顯示，2025 年全球鉍需求將達 20702 噸，而供應僅能達到 20450 噸，供需缺口已現。?
市場聯動：龍頭企業業績與股價共振?
鉍價的強勢上漲已傳導至資本市場，龍頭企業的業績預期與股價表現形成正向反饋。9 月上旬，豫光金鉛、赤峰黃金等涉鉍企業股價已出現漲停行情，湖南黃金漲幅亦超 5%，反映出市場對鉍價上漲邏輯的高度認可。中鎢高新在投資者關系平臺明確表示，旗下柿竹園公司伴生鉍精礦年產量約 1500 噸，金屬價格上漲有利于提升公司盈利水平，這種業績確定性進一步強化了市場信心。?
從產業格局看，國內鉍行業正加速向高附加值領域轉型。目前我國雖仍以精鉍、氧化鉍等初級產品為主，但高純鉍在化合物半導體、核反應堆冷卻劑等高端領域的應用占比持續提升。由于高純鉍供應商認證周期長達 1-5 年，行業技術壁壘不斷提高，頭部企業將在本輪產業升級中占據優勢地位。?
后市展望：短期高位震蕩，長期中樞上移?
短期來看，在出口政策未放松、庫存處于低位的背景下，鉍價維持高位震蕩的可能性較大。國際市場對鉍的戰略儲備需求仍在釋放，美國、日本等國家為補充庫存加大采購力度，進一步加劇了現貨市場的緊張程度。?
長期而言，鉍的戰略價值將持續凸顯。隨著 HJT 光伏電池技術放量、量子計算產業化推進，鉍在新能源與高科技領域的應用空間將不斷打開。同時，作為鉛等有毒金屬的環保替代材料，其在汽車制造、化妝品等領域的需求增長具備可持續性。在資源稀缺性與需求高增長的雙重支撐下，鉍價長期中樞上移的趨勢已基本確立。
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