長江有色金屬網數據顯示，2025 年 9 月 18 日，長江現貨 1# 鉻均價報 64000 元 / 噸，較上一交易日下跌 500 元。在南非產能加速釋放與國內不銹鋼庫存高企的雙重壓力下，這波下跌標志著全球鉻市場供需格局正經歷深度調整。
一、供給端：南非產能釋放 + 電力瓶頸突破，全球供應 “開閘”
全球最大鉻生產國南非的政策與基建突破成為價格下行的核心推手。自 2025 年 5 月南非內閣批準《關鍵礦產與金屬戰略》后，鉻礦被列為高關鍵性礦物，政府通過精簡許可流程、打擊非法開采等措施，推動產能快速釋放。據湖南懷化國際陸港數據，2025 年首趟南非鉻鐵礦專列已抵華，全年計劃進口量達 40 萬噸，較 2024 年增長 30%。更關鍵的是，中廣核投資的南非 TFC 光伏項目于 2024 年 11 月投產，每年提供 1.47 億千瓦時電力，徹底解決當地礦山因缺電導致的產能利用率不足問題。
生產端壓力同步加劇。洛陽鉬業旗下南非 BOSHA 鉻礦三季度產量同比激增 25%，但當地社區沖突導致運輸成本上升 5%，抵消了部分利潤空間。疊加哈薩克斯坦新發現的超大型稀土礦床分流投資，全球鉻礦供應格局正從 “寡頭壟斷” 轉向 “多元競爭”。
二、需求端：不銹鋼庫存高企 + 利潤壓縮，采購需求 “熄火”
下游核心領域的疲軟形成強力壓制。太鋼不銹 2025 年半年度業績說明會披露，盡管不銹鋼行業呈現供需雙漲，但鋼材價格跌幅超過合金原料，導致噸鋼利潤同比下降 18%。這種利潤擠壓直接傳導至采購端，某不銹鋼企業采購負責人透露，9 月鉻鐵采購量較 8 月減少 15%，“庫存消化周期已從 45 天延長至 60 天”。
庫存數據印證需求疲軟。截至 2025 年 8 月 17 日，全國不銹鋼社會庫存達 96.6 萬噸，雖較 5 月峰值下降 12%，但仍處于歷史高位。更嚴峻的是，冶金工業規劃研究院預測 2025 年全國不銹鋼需求僅 3000 萬噸，較 2024 年增長不足 5%，遠低于產能擴張速度。
三、產業鏈：資本撤離 + 替代技術崛起，市場信心 “崩塌”
行業龍頭的戰略調整進一步放大看空情緒。青山集團近期將印尼鎳鐵產能提升至 80 萬噸 / 年，通過 “鎳鉻替代” 策略降低對鉻的依賴。這種技術路線變革已引發資本市場連鎖反應，截至 9 月 16 日，A 股鉻礦概念股年內平均跌幅達 22%，跑輸大盤 15 個百分點。
國際市場同樣釋放利空信號。嘉能可等國際巨頭開始拋售遠期合約，反映出對中長期價格的悲觀預期。值得注意的是，國內鉻鐵企業庫存周轉天數已從年初的 28 天延長至 42 天，部分中小企業出現 “以價換量” 的惡性競爭。
四、未來展望：產能過剩周期開啟，行業進入 “冰期”
短期來看，9 月 22 日南非鉻礦出口配額調整會議將成為關鍵節點。若配額上調 10%，價格可能下探 62000 元 / 噸；若維持不變，反彈空間也受制于不銹鋼去庫速度。中長期看，隨著印尼鎳鐵產能在 2026 年突破 100 萬噸，鉻在不銹鋼中的應用占比可能從當前的 18% 降至 15%，行業面臨結構性需求萎縮。
機構普遍下調價格預期，華泰證券預測 2025-2027 年鉻價將進入下行周期，2026 年價格中樞可能跌破 6 萬元 / 噸。但需警惕地緣政治風險，若南非社區沖突升級導致產能中斷，可能引發階段性反彈。
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