2025年9月8日，長江有色金屬網數據顯示，國內鎢粉報價區間攀升至637,500-645,000元/噸，均價達641,250元/噸，單日漲幅11,250元/噸。
自年初以來，鎢價呈現單邊上漲態勢，價格快速攀升的核心驅動力來自供給端剛性收縮：自然資源部2025年首批鎢礦開采配額較2024年縮減6.45%，江西、湖南等主產區配額下調8%-10%，疊加環保督察導致礦山開工率驟降至35%，現貨庫存消耗周期縮短至15天警戒線。資源稟賦惡化進一步加劇供應壓力，中國鎢礦平均品位從2024年的0.42%降至0.28%，高品位黑鎢礦瀕臨枯竭，開采成本突破10萬元/噸。
需求端則呈現傳統領域收縮、新興賽道爆發的分化格局。軍工領域因俄烏沖突升級及美國反導計劃推進，穿甲彈芯等鎢合金訂單同比增長42%，訂單排期延至2026年；新能源領域光伏鎢絲滲透率躍升，單GW組件耗鎢量達8噸，拉動需求。高端制造領域，航空航天硬質合金刀具國產化率提升，3D打印球形鎢粉需求增長，半導體用鎢材進口替代加速。
市場博弈呈現賣方惜售、買方僵持的特征。礦山企業依托配額優勢惜售待漲，贛州鎢協9月報價環比上調45%，江鎢控股黑鎢精礦招標價突破28萬元/標噸；而下游硬質合金企業面臨成本傳導困境，僅軍工和光伏訂單能實現成本轉嫁。
短期來看，四季度制造業PMI若維持在擴張區間，鎢粉價格或繼續挑戰新高，但需關注9月美聯儲議息會議對大宗商品流動性的沖擊。中長期而言，核聚變裝置鎢基材料需求、量子通信高頻器件等增量場景，將重塑鎢金屬的價值鏈條。
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