2025年7月16日，長江現貨1#鈷均價報收246000元/噸，與前一交易日持平。在新能源汽車需求持續攀升與全球供應政策動蕩的背景下，鈷價為何陷入僵持？未來又將如何演繹？
一、鈷價持平的三大原因
1. 剛果（金）出口禁令延長，供應緊張預期被庫存消化
剛果（金）政府6月21日宣布將鈷出口禁令再延長三個月至9月22日，覆蓋所有工業、半工業及手工開采的鈷出口。作為全球最大鈷生產國（占全球產量76%），其政策直接影響供應格局。然而，中國1-5月已從剛果（金）進口24.5萬噸鈷濕法冶煉中間品，短期庫存充足，緩解了禁令對價格的即時沖擊。
2. 新能源汽車需求增長，但無鈷電池技術加速替代
2025年上半年，中國新能源汽車產銷分別達696.8萬輛和693.7萬輛，同比激增41.4%和40.3%，理論上應拉動鈷需求。但無鈷電池技術進展迅速：蜂巢能源無鈷電芯成本較傳統三元電池低8%-12%，寧德時代M3P電池已量產，比亞迪刀片電池3.0版本實現20分鐘快充。技術替代削弱了鈷的不可替代性。
3. 市場供需博弈，短期進入平衡狀態
全球鈷市場2025年預計供應過剩5萬噸，但剛果（金）禁令可能使供應短缺7.8萬噸。當前庫存高企（電解鈷庫存2960噸），疊加政策執行力度不及預期，導致多空雙方僵持，價格暫時企穩。
二、未來走勢：短期波動加劇，長期取決于三大變量
1. 剛果（金）政策：禁令是否進一步延長？
若剛果（金）在9月后繼續限制出口，全球鈷供應可能陷入實質性短缺，推動價格飆升。反之，若禁令解除，疊加高庫存，鈷價或承壓下行。
2. 無鈷電池技術：滲透率能否突破臨界點？
2024年無鈷電池在新能源汽車中的滲透率已達35%，2025年預計進一步提升。若技術突破（如寧德時代麒麟電池3.0實現10分鐘充電800km），鈷需求增速可能低于預期。
3. 全球經濟與政策：新能源汽車增速是否放緩？
中國新能源汽車補貼政策動態調整，歐洲2035年禁售燃油車計劃是否生變，均影響鈷需求。若全球經濟增長放緩，工業用鈷需求可能下滑。
三、機構觀點：分歧中尋找平衡
樂觀派：高盛認為，若剛果（金）禁令持續至年底，鈷價可能突破30萬元/噸；
謹慎派：標普全球警告，無鈷電池技術成熟可能使鈷價長期承壓，預計2025年均價在24萬-26萬元/噸區間震蕩。
四、后市建議：關注兩大信號
剛果（金）8月政策動向：若禁令未解除，四季度鈷價或迎反彈；
車企技術路線選擇：特斯拉柏林工廠若大規模采用無鈷電池，可能引發行業跟風。
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