長江有色金屬網數據顯示，2025年8月26日，長江綜合鎢粉均價達501500元/噸，較前一交易日大幅上漲16500元/噸，創年內新高。這一價格波動延續了近期鎢市場的強勢行情。
供應端：資源枯竭與政策收緊的剛性約束??
中國作為全球84.52%鎢儲量的掌控者，2025年首批鎢礦開采指標同比縮減6.45%至5.8萬噸，江西主產區配額削減8%。疊加環保督察導致礦山開工率不足35%，現貨庫存降至15天以下，形成供應"剛性天花板"。國際市場上，哈薩克斯坦巴庫塔礦等新項目需2026年投產，短期難解缺口。
??需求端：軍工革命與能源轉型的雙輪驅動??
全球軍費突破2.3萬億美元背景下，穿甲彈、導彈部件等鎢基合金需求年增7%-9%，中國軍工訂單同比激增42%。新能源領域更是爆發式增長：光伏鎢絲滲透率從2024年20%躍升至2025年60%，每GW組件耗鎢8噸；固態電池領域鎢酸鋰正極材料需求同比增300%。核聚變商業化進程加速，中國聚變工程實驗堆（CRAFT）建設帶來萬噸級鎢合金需求預期。
??市場情緒：資本博弈下的價格傳導失衡??
持貨商惜售情緒濃厚，廈門鎢業APT報價單月漲1.65萬元/噸，章源鎢業長單報價上調1.25萬元/噸。盡管終端消費受高溫抑制，但合金企業因成本壓力減產，形成"現貨流動性緊張-價格跳漲-惜售加劇"的正反饋循環。投機資本涌入更放大波動，鎢概念股年內平均漲幅超31%，中鎢高新漲幅達110%。
行業展望：
短期看，第二批開采配額尚未落地，庫存消耗加速下鎢粉或挑戰55萬元/噸。中長期受益于光伏滲透率突破80%、核聚變商業化等需求年增18%-25%，價格中樞將穩步上移。
