一、價格異動：輕稀土回調(diào)與中重稀土韌性并存??
1.市場分化加劇??
9月8日，長江綜合數(shù)據(jù)顯示，金屬鐠報790000-797500元/噸，均價報793750元/噸，下跌15,000元/噸；金屬釹報772500-780000元/噸，均價報776250元/噸，下跌15,000元/噸；均創(chuàng)三個月最大跌幅；氧化鐠報635000-640000元/噸，均價報637500元/噸，下跌10,000元/噸；氧化釹報632500-637500元/噸，均價報635000元/噸，下跌10,000元/噸；而中重稀土金屬鏑和氧化鏑價格保持穩(wěn)定（金屬鏑報203.25萬元/噸；氧化鏑均價163萬元/噸），反映輕稀土受短期拋壓影響更大，中重稀土因緬甸進口中斷（占全球供應(yīng)30%）維持緊平衡。
2.庫存結(jié)構(gòu)分化??
當前氧化鐠釹顯性庫存增至1.2萬噸（較年初增23%），隱性庫存仍處低位；金屬鐠釹因磁材企業(yè)節(jié)前備貨，現(xiàn)貨流通量偏緊。鏑鋱庫存則因緬甸礦斷供持續(xù)消耗，市場現(xiàn)貨溢價率攀升至25%。
??二、政策驅(qū)動：資源管控升級與產(chǎn)業(yè)鏈整合提速??
1.新公司布局透視戰(zhàn)略意圖??
中國稀有稀土股份有限公司全資成立中稀（昆明）稀土新材料公司（注冊資本5000萬元），業(yè)務(wù)覆蓋選礦、磁性材料生產(chǎn)及再生資源加工，劍指??中重稀土資源回收??與??高端磁材國產(chǎn)替代??。此舉與《稀土管理條例》中“強化中重稀土全鏈條管控”政策形成呼應(yīng)，預(yù)計2025年再生鏑鋱回收量將突破2000噸。
2.出口管制效應(yīng)顯現(xiàn)??
1-8月中國稀土出口量同比增14.5%至4.44萬噸，但進口量下滑21.4%至7.2萬噸，其中緬甸礦進口占比從35%降至不足10%。政策端對釤、釓、鋱等7類中重稀土實施出口許可制，倒逼海外買家接受溢價采購（美國國防部以110美元/kg鎖定鐠釹，較國內(nèi)價溢價74%）。
??三、需求博弈：新能源與國防的雙向拉動??
1.新興領(lǐng)域增量強勁??
•新能源汽車??：單臺釹鐵硼用量達50-80克，8月中國新能源車產(chǎn)量同比增38%至95萬輛，拉動鐠釹需求超4500噸；
•人形機器人??：特斯拉Optimus量產(chǎn)機型單機用量3.5kg，預(yù)計2025年全球需求達6150噸（占當前產(chǎn)量8%）；
•國防軍工??：F-35戰(zhàn)機單架需417公斤稀土元件，美國MP Materials斷供后，洛馬公司被迫高價采購中國現(xiàn)貨。
2.傳統(tǒng)領(lǐng)域拖累顯現(xiàn)??
鍍鋅行業(yè)受房地產(chǎn)低迷影響，8月鐠釹消費量同比降12%；風電裝機增速放緩至15%（2024年為28%），低端磁材庫存積壓超3個月。
??四、企業(yè)突圍：技術(shù)降本與全球布局??
1.北方稀土??：晶界滲透技術(shù)將重稀土用量降低60%，高端磁材毛利率提升至35%；與特斯拉簽訂5年期長協(xié)，鎖定2026年70%供應(yīng)量。
2.盛和資源??：上調(diào)澳大利亞匹克公司收購價至1.95億澳元，加速坦桑尼亞Ngualla輕稀土礦開發(fā)，預(yù)計2026年投產(chǎn)。
3.中國稀土集團??：整合江西、湖南離子型稀土礦，中重稀土市占率突破50%，緬甸礦替代渠道建設(shè)進度超60%。
??五、后市展望：短期震蕩不改長期上行趨勢??
1.??價格中樞上移??
機構(gòu)預(yù)測2025年氧化鐠釹均價將達75萬元/噸（較2024年漲40%），鏑鋱價格或突破220萬元/噸。若緬甸礦復(fù)產(chǎn)延遲至2026年，中重稀土缺口將擴大至5000噸/年。
2.風險提示??
•技術(shù)替代??：鐵氧體磁材在低端領(lǐng)域滲透率提升可能壓制需求；
•政策反復(fù)??：美國《國防生產(chǎn)法案》修訂或加劇供應(yīng)鏈摩擦；
•庫存波動??：若磁材廠去庫加速，短期價格或下探65萬元/噸支撐位。
??結(jié)語：稀土博弈進入“技術(shù)+資源”雙主導(dǎo)時代??
從美國斷供稀土精礦到中國強化出口管制，全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷深刻重構(gòu)。擁有資源控制力（如中稀昆明布局再生回收）、技術(shù)壁壘（如晶界滲透工藝）的企業(yè)，將在這一輪周期中完成市場份額躍升。投資者需關(guān)注9月美聯(lián)儲議息會議對美元計價金屬的沖擊，以及四季度緬甸礦進口政策的邊際變化。
??風險提示??：地緣政治沖突、下游需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代加速
??免責聲明??：本文不構(gòu)成投資建議，市場有風險，決策需謹慎。
