2025 年 9 月 29 日，富臨精工（300432.SZ）披露重磅股權合作公告：公司與寧德時代（300750.SZ）擬共同對子公司江西升華實施增資擴股，總增資金額達 35.63 億元。其中，寧德時代以 25.63 億元認購新增注冊資本 20.84 億元，富臨精工以 10 億元認購新增注冊資本 8.13 億元。?
交易完成后，寧德時代將持有江西升華 51.0000% 的股權，實現絕對控股；富臨精工持股比例則從原有 100% 稀釋至 47.4096%，退居第二大股東。公告明確，此次交易因涉及控制權變更及資金規模較大，預計構成重大資產重組，后續需履行交易所及監管機構相關審批程序，尚未對當期經營產生實質影響。?
標的背景：聚焦鋰電核心環節，契合寧德供應鏈需求?
盡管公告未詳細披露江西升華主營業務，但結合富臨精工的產業布局可推測其核心價值 —— 作為富臨精工新能源業務的重要載體，江西升華大概率聚焦動力電池精密結構件、正極材料或電驅動系統等鋰電核心環節。富臨精工 2025 年半年報顯示，公司新能源業務營收占比已提升至 62%，其中動力電池精密結構件出貨量同比增長 34%，成為核心增長極。?
這一標的與寧德時代的供應鏈需求高度匹配。數據顯示，2025 年上半年寧德時代產能利用率已攀升至 90%，接近歷史峰值，其資本開支同比激增 46% 至 202 億元，正加速布局核心零部件自主可控體系。此次控股江西升華，被業內解讀為寧德時代補齊供應鏈短板的關鍵動作。?
增資邏輯：頭部協同應對行業新周期，各取所需實現雙贏?
1. 寧德時代：鎖定核心供給，深化供應鏈掌控力?
當前鋰電行業正迎來周期性拐點，2025 年二季度鋰電全產業鏈凈利潤同比激增 30.49%，頭部電池廠商產能利用率普遍突破 80%“榮枯線”。在此背景下，寧德時代通過控股上游企業鎖定穩定供給，可有效對沖行業復蘇期的產能波動風險。正如高工鋰電年會指出，“供給側穩定性已成為頭部企業競爭的核心壁壘”，此次增資正是這一戰略的落地體現。?
2. 富臨精工：綁定龍頭資源，加速新能源轉型?
對富臨精工而言，引入寧德時代作為控股股東可實現資源升級。一方面，25.63 億元增資將為江西升華提供產能擴張資金，助力其突破產能瓶頸；另一方面，依托寧德時代的技術儲備與客戶資源，江西升華有望快速切入主流動力電池供應鏈，提升產品溢價能力。富臨精工在公告中明確表示，此次合作 “將為公司新能源業務發展注入長期動能”。?
行業影響：頭部整合成趨勢，供應鏈集中度再提升?
此次交易折射出鋰電行業的顯著趨勢 —— 頭部企業加速供應鏈垂直整合。9 月 30 日鋰電池概念指數上漲 2.41%，顯示市場對產業鏈協同動作的積極預期。民生證券新能源首席分析師鄧永康指出，“經歷兩年行業洗牌后，具備資金與技術優勢的頭部企業通過股權合作整合資源，將進一步壓縮中小廠商生存空間，行業集中度有望從當前的 CR5 約 65% 提升至 2027 年的 80% 以上”。?
值得注意的是，此次合作與同日披露的華友鈷業 - LGES 大額供貨協議形成呼應，分別代表 “股權綁定” 與 “訂單綁定” 兩種產業鏈協同模式，印證了全球鋰電產業 “核心企業主導、供應鏈深度綁定” 的發展方向。?
市場展望：審批落地成關鍵，需警惕行業波動風險?
若重組審批順利通過，江西升華有望在 2026 年進入產能釋放期，預計將為富臨精工貢獻可觀業績增量，同時成為寧德時代長三角供應鏈的重要節點。不過市場仍需關注潛在風險：一是重組審批存在不確定性，可能導致合作進度延遲；二是若鋰、鈷等原材料價格大幅波動，可能影響江西升華的盈利空間；三是磷酸鐵鋰電池技術迭代可能對其產品需求形成階段性壓力。?
公告特別提示，交易最終效果取決于后續產能建設、訂單獲取及行業環境變化，相關業績影響需以實際運營情況為準。?
