2025 年 10 月 9 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鈷均價(jià)報(bào) 351000 元 / 噸，較前一交易日暴漲 8000 元，單日漲幅達(dá) 2.33%。鈷鹽市場(chǎng)同步跟漲，電池級(jí)四氧化三鈷報(bào)價(jià)264750元/噸，上漲 10000元 ；電池級(jí)硫酸鈷 71900元/ 噸，漲4500元。形成 “上游原料領(lǐng)漲、中游加工品跟漲” 的全產(chǎn)業(yè)鏈普漲格局。
剛果（金）配額制落地進(jìn)入 “倒計(jì)時(shí)”?
全球鈷供應(yīng) “總閘門” 的收緊成為漲價(jià)直接導(dǎo)火索。剛果（金）此前宣布 10 月 16 日起正式實(shí)施鈷出口配額制，2025 年剩余時(shí)間出口量?jī)H 1.81 萬噸，2026-2027 年每年上限 9.66 萬噸，較 2024 年 22 萬噸產(chǎn)量縮水超 56%。距離政策生效僅剩一周，市場(chǎng)提前進(jìn)入 “搶貨模式”—— 國內(nèi)頭部冶煉廠反饋，9 日原料采購詢盤量同比激增 3 倍，部分企業(yè)為鎖定貨源主動(dòng)加價(jià) 2% 收購氫氧化鈷，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格跳漲。
新能源旺季激活下游備貨需求?
需求端的爆發(fā)式增長(zhǎng)形成強(qiáng)力支撐。10 月正值國內(nèi)新能源汽車 “金九銀十” 產(chǎn)銷旺季，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10 月第一周新能源車批發(fā)量同比增長(zhǎng) 28%，三元電池裝機(jī)量占比回升至 41%。寧德時(shí)代、億緯鋰能等頭部電池企業(yè)為保障四季度生產(chǎn)，本周密集啟動(dòng)鈷原料補(bǔ)庫，單個(gè)訂單量普遍超 500 噸，較上月增長(zhǎng) 40%。同時(shí)，3C 數(shù)碼產(chǎn)品旺季來臨，智能手機(jī)、筆記本電腦用鈷需求同比增長(zhǎng) 15%，雙重需求共振下，鈷市供需格局從 “過剩” 轉(zhuǎn)向 “緊平衡”。?
庫存低位強(qiáng)化價(jià)格彈性?
供應(yīng)鏈庫存的持續(xù)去化放大了漲價(jià)效應(yīng)。中信建投此前預(yù)警，6-7 月國內(nèi)鈷中間品進(jìn)口量同比下降 35%，三季度末冶煉廠原料庫存已降至 15 天以下的歷史低位。截至 10 月 8 日，國內(nèi)電解鈷社會(huì)庫存僅 2800 噸，較年初下降 62%，庫存消費(fèi)比降至 0.3 個(gè)月。低庫存背景下，剛果（金）東部 M23 武裝與政府軍的沖突持續(xù)發(fā)酵，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，推動(dòng)資金加速入場(chǎng)掃貨。?
后市展望：短期沖 40 萬？警惕三大風(fēng)險(xiǎn)?
機(jī)構(gòu)對(duì)鈷價(jià)后市分歧顯著，樂觀情緒占據(jù)主導(dǎo)：?
看漲派：中信證券認(rèn)為，配額制將使鈷價(jià)進(jìn)入 “政策強(qiáng)約束” 的上升通道，預(yù)計(jì)年內(nèi)突破 40 萬元 / 噸，2026 年有望觸及 45 萬元 / 噸；卓創(chuàng)資訊指出，供應(yīng)短缺常態(tài)化將支撐鈷價(jià)中樞持續(xù)上移。?
謹(jǐn)慎派：需警惕三大風(fēng)險(xiǎn) —— 一是剛果（金）配額分配細(xì)則尚未公布，企業(yè)豁免條款可能緩解短期供應(yīng)壓力；二是磷酸鐵鋰電池仍在擠占三元電池市場(chǎng)份額，長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)存在不確定性；三是當(dāng)前價(jià)格已部分透支政策紅利，若下游出現(xiàn) “恐高” 情緒，可能引發(fā)階段性回調(diào)。?
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