7月28日，國際鈀金市場再度上演“急跌行情”——紐約期金收報1282美元/盎司（單日跌幅1.5%），國內長江現貨鈀金同步下探至298-300元/克區間（均價299元/克，單日重挫4元）。這場驟雨般的價格跳水，實則是宏觀情緒波動、供需格局生變與技術面共振共同作用的結果。短期走勢將如何演變？以下是具體分析：
宏觀施壓：避險退潮與美元壓制共振??
近期宏觀環境的“兩面夾擊”，堪稱鈀金走弱的“核心推手”。
其一，??貿易局勢緩和直接削弱避險屬性需求??。美歐就汽車關稅達成臨時協議，原定30%的懲罰性關稅下調至15%，全球汽車產業鏈的“不確定性溢價”快速消退。作為傳統貴金屬中的“避險代表”，鈀金的“避險買盤”大幅縮水，市場資金加速轉向股票、大宗商品等風險資產，鈀金的投資吸引力顯著下降。
其二，??美聯儲加息預期推升美元，無息鈀金“持有成本”激增??。盡管美國通脹邊際回落，但降息預期動搖，美元指數重返98關口上方，實際利率同步回升。鈀金作為“無息資產”，其投資價值與實際利率呈反向關系——實際利率走高，持有鈀金的機會成本增加，觸發程序化交易止損盤集中涌出，進一步加劇價格下行壓力。
供給困局：集中產能與替代浪潮夾擊??
鈀金供應端呈現“高度集中+彈性有限”的特征，而鉑金替代效應正悄然改寫產業鏈格局。
從供給端看，??全球鈀金供給高度集中??，俄羅斯與南非兩國合計貢獻約80%的年產量。受地緣局勢沖突（如俄烏局勢）、電力短缺及環保政策限制，兩國礦山擴產能力有限，短期內難有大規模增量。但值得注意的是，??鉑金對鈀金的替代已在汽車催化劑領域加速滲透??：鉑金與鈀金催化性能相似，成本優勢顯著。歐洲車企為應對碳排放法規，已率先推動替換——大眾、寶馬等頭部廠商計劃2025年前在部分汽油車型中采用鉑金基催化劑，預計每年減少鈀金需求約15%。這種“替代潮”正從高端車型向主流市場蔓延，長期擠壓鈀金需求空間。
需求疲軟：汽車轉型與新能源替代雙重壓力??
鈀金超80%的終端需求集中于汽車尾氣催化劑（主要用于汽油車），但全球汽車市場的“結構性變化”正削弱其需求韌性。
一方面，??全球汽車銷量增速放緩??。高通脹侵蝕消費能力、主要經濟體加息抑制需求，疊加中國新能源車滲透率飆升，傳統燃油車需求持續承壓。歐洲6月新車注冊量同比僅增1.2%，中國市場燃油車銷量環比降3%，庫存壓力持續累積，間接拖累鈀金需求。
另一方面，??新能源汽車對燃油車的替代加速??。純電動車無需尾氣催化劑，插電混動車型的催化劑用量較傳統燃油車減少約30%。盡管全球汽車總銷量仍在增長，但新能源車的“去催化劑化”趨勢，大幅稀釋了鈀金的“增量需求”——傳統燃油車市場增長乏力，新能源車又“分走”了潛在需求，鈀金的需求端面臨“前后夾擊”。
短期展望：震蕩下行后存反彈契機，成本支撐成關鍵防線??
綜合宏觀、供需與技術面因素，鈀金短期或延續震蕩下行態勢，但下方存在多重支撐，難現“斷崖式”暴跌。
利空因素仍占主導??：貿易避險情緒降溫壓制避險需求、美元走強壓制無息資產估值、鉑金替代加速需求收縮、技術面金價破位引發多頭止損拋售加劇跌勢。
潛在支撐不可忽視??：鈀金生產成本約1100-1200美元/盎司，若跌破1250美元/盎司，礦山或出現惜售情緒；國內現貨價290元/克（對應國際1200美元）為強支撐位，短期大幅下探概率較低。
結語：避險光環褪色，中長期需關注三大變量
鈀金的“避險光環”正隨貿易緩和逐漸褪色，美元強勢與鉑金替代效應將持續壓制其估值，而新能源車對燃油車的替代浪潮則從根本上動搖其需求根基。短期來看，價格或維持震蕩下行，但成本支撐下難現“斷崖式”下跌；中長期需重點關注：新能源車滲透率提升節奏、車企催化劑配方調整進度、美聯儲政策轉向信號。投資者需警惕宏觀情緒反復與技術面破位風險，謹慎參與短期博弈。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
