7月初以來，國內氧化鋁市場逐步企穩回升，現貨價格持續走高，截至今日7月21日下午漲勢搶眼，13：33分漲幅觸及8.93%，報3403元/噸，最高觸及3405元/噸。這一輪上漲行情的背后，是政策端“淘汰落后產能”的催化、供需格局的階段性緊平衡，以及市場情緒的多重共振。
??政策東風：淘汰落后產能重塑供應預期??
7月19日，工信部明確提出“對有色、鋼鐵等重要十大行業優化產業結構，淘汰落后產能”，其中氧化鋁作為高能耗、高排放的重點領域被納入重點監管范圍。盡管具體淘汰標準尚未落地，但市場對“落后產能出清”的預期已快速升溫。
從供應端看，當前國內氧化鋁開工產能為9320萬噸，開工率81.18%，整體處于高位。但需要注意的是，行業內仍存在部分低效、高污染的落后產能（如小型燒結法生產線），若政策嚴格執行，這部分產能的退出將進一步收緊供應。某頭部氧化鋁企業負責人透露：“目前行業平均成本約2800元/噸，落后產能的成本普遍在3000元/噸以上，淘汰后將直接減少無效供給，優化市場結構。”
??供需緊平衡：局部偏緊支撐現貨價格??
盡管整體開工率較高，但氧化鋁市場的“結構性偏緊”特征顯著。一方面，北方地區受環保限產影響，部分企業階段性減產；另一方面，南方地區雖產能充足，但運輸效率受雨季影響（如廣西、云南港口裝卸延遲），導致局部現貨供應緊張。
消費端的補庫需求則為價格提供了“托底”支撐。電解鋁廠作為氧化鋁主要下游，近期維持按需補庫節奏，但長單執行比例較高（占比超70%），部分中小廠因庫存低位開始接受小幅溢價采購。某鋁企采購經理表示：“當前氧化鋁現貨升水期貨約50元/噸，雖然絕對價格偏高，但為保證生產連續性，只能被動接受。”
??市場情緒：倉單低位觸發多頭回歸??
期貨市場的情緒放大效應在氧化鋁行情中尤為明顯。截至7月19日，氧化鋁倉單庫存僅0.7萬噸，較前一周減少1.2萬噸，處于近3個月低位。倉單的稀缺性疊加市場對“金九銀十”消費旺季的預期，推動多頭資金加速入場。
“低庫存+政策利好”的組合，使得氧化鋁成為近期有色金屬市場的“明星品種”。某期貨分析師指出：“氧化鋁的金融屬性在增強，資金關注度從基本面轉向資金博弈，進一步推升了價格彈性。”
??風險提示：礦端與海外供應擾動??
盡管短期上漲邏輯明確，但氧化鋁市場的潛在風險仍需警惕：
??礦端壓力??：幾內亞作為全球最大鋁土礦出口國，雨季（7-9月）可能導致發運量下降，國內依賴進口礦的企業（如山東、河南部分企業）或面臨原料短缺風險；
??海外供應??：澳大利亞、印度等國的氧化鋁產能若因能源價格波動復產，可能緩解國內緊張局面；
??政策落地節奏??：若淘汰落后產能的標準低于市場預期，供應收縮力度或不及預期，導致價格回調。
??后市展望??：
短期來看，政策預期、低庫存與消費補庫的共振將繼續支撐氧化鋁偏強運行，預計價格區間將上移至3100-3500元/噸。中長期需關注礦端擾動與政策實際執行效果，若落后產能出清超預期，價格或突破3500元/噸關口；反之，若供應恢復過快，可能回踩3000元/噸支撐位。
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