——全球政策聯動下的價格震蕩與供需再平衡
期現行情：
周四滬鋁期盤震蕩高走，截至午盤11：30收盤報20640元/噸，上漲0.73%；早間市場成交氣氛回暖，持貨商繼續挺價出貨，下游存在追漲補貨舉動，整體買盤較為積極，早間市場買興尚可。
長江現貨A00鋁錠報20670元/噸，漲150元/噸；現貨報升水20元/噸；
一、美國關稅“大棒”揮舞，鋁價短期承壓
美國商務部宣布對407類鋼鋁衍生產品加征50%關稅，涵蓋風力渦輪機、移動起重機等關鍵設備，政策覆蓋范圍之廣、稅率之高，引發市場對全球鋁需求的擔憂。倫敦期鋁價格一度觸及兩周低點2558美元，上海期鋁主力合約收盤下跌0.1%至20570元/噸，顯示短期情緒偏空。
關鍵影響鏈：
成本傳導：關稅推高美國制造業成本，罐頭食品、汽車零部件等終端產品價格或上漲，抑制消費意愿；
供應鏈擾動：美國熔鑄規則（原產地判定）加劇全球鋁材貿易復雜性，部分衍生品進口成本激增；
情緒壓制：市場對“關稅-通脹”循環的擔憂升溫，資金暫避風險資產，鋁價承壓。
二、中國需求“季節性修復”，低庫存托底價格
盡管外部壓力顯現，但國內鋁市基本面呈現韌性：
庫存低位：截至8月18日，上期所社會庫存為12.06萬噸，為歷史最低水平；
產能瓶頸：國內電解鋁運行產能達4419.33萬噸（7月數據），接近4500萬噸“天花板”，供應彈性受限；
旺季預期：“金九銀十”傳統消費旺季臨近，鋁線纜、鋁板帶箔開工率或回升，新能源汽車、光伏領域需求持續堅挺；
出口韌性：7月未鍛造鋁材出口54萬噸，同比增18%，“搶出口”效應部分對沖海外關稅影響。
數據支撐：
世界金屬統計局（WBMS）數據顯示，2025年1-6月全球鋁消費量3688.4萬噸，僅比產量高3.67萬噸，供需緊平衡；
國內電解鋁生產利潤3867元/噸（7月數據），高利潤驅動產能利用率維持97.2%高位。
三、宏觀變量：美聯儲政策與地緣風險的“雙重奏”
降息預期升溫：
美聯儲9月降息概率超80%，點陣圖顯示2025年或降息兩次（共50基點）；
若降息落地，將緩解全球流動性壓力，提振新興市場金屬需求。
地緣風險交織：
美國對俄羅斯鋁制品加征200%關稅，加劇全球鋁材貿易流向調整；
中美經貿對話進展（如貝森特“良好對話”表態）或緩解貿易戰升級擔憂。
四、技術面與操作建議：震蕩格局下的策略選擇
價格趨勢：
倫敦期鋁：MACD指標顯示短期弱勢（DIF:-0.04, DEA:0.06），但2550美元附近存在支撐；
上海期鋁：關注20500元/噸支撐位，若跌破或下探20200元/噸，但低庫存限制下行空間。
操作策略：
短期：逢低布局多單，目標價20450-20850元/噸（滬鋁），對應倫鋁2500-2650美元；
中期：關注9月美聯儲降息落地情況及國內“金九銀十”需求兌現，若旺季消費超預期，鋁價或挑戰21200元/噸；
風險對沖：利用鋁期權構建“領口策略”，防范關稅政策突變或需求不及預期風險。
五、結論：鋁市進入“政策敏感期”，供需再平衡決定方向
在美國關稅擴張與國內需求旺季的博弈下，鋁價短期或呈現“下有支撐、上有壓力”的震蕩格局。國內低庫存、政策托底及出口韌性構成支撐，但全球供應過剩與關稅風險限制上行空間。需密切關注三大變量：
杰克遜霍爾會議：美聯儲降息路徑是否明確；
國內需求實際復蘇：“金九銀十”消費增量是否達預期；
海外關稅執行細節：美國對鋁衍生品進口的實操性限制范圍。
操作建議：短期鋁價下行空間有限，可嘗試逢低做多；中期需等待政策與需求共振信號，再布局趨勢性行情。
（注：本文分析基于公開信息，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。）
