【鋁周報】美聯儲鷹派狙擊疊加關稅施壓，美指強勢上沖考驗鋁價高位韌性
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行情回顧：本周滬期鋁價格呈現"高位回調"態勢，周線下跌0.94%，環比下跌0.88%。海外宏觀壓力急劇升溫，特朗普宣布銅關稅政策、美聯儲降息謹慎態度及美元升至兩個月高位壓制，鋁價高位承壓回落；但因供需基本面穩健，供應端產能釋放有限，整體庫存水平維持低位及國內"反內卷"政策支撐，滬期鋁跌幅相對其他金屬有限，凸顯鋁價強勢特征。
一、本周國內主要現貨走勢圖：
▲CCMN長江現貨A00#鋁價周度走勢圖
8月1日當周，國內現貨A00鋁價震蕩走弱。長江有色金屬網數據顯示，長江現貨A00鋁均價報20614元/噸，日均下跌52元/噸；此前一周均價報20838元/噸，環比上周均價下跌1.07%
二、本周國內外期貨走勢圖
▲ CCMN倫鋁周度走勢圖
CCMN數據顯示，本周倫鋁高位走跌。前四個交易日LME期鋁均價報2602美元/噸，日均下跌17美元/噸；上周均價報2644.5美元/噸，環比上周均價下跌1.61%。
▲ CCMN滬鋁周度走勢圖
長江有色金屬網數據顯示，本周滬鋁高位下行，周均線下跌0.94%。當前月合約周均結算價20621元/噸，日均下跌44元/噸；此前一周均價報20805元/噸，環比上周均價下跌0.88%。
三、倫滬兩市庫存數據圖
▲ CCMN倫鋁庫存周度數據圖
如上圖所示，本周倫鋁庫存繼續累庫，累積增加11,975噸至462,800噸，環比上周漲2.66%，創下四個月高位。
▲ CCMN滬鋁社會庫存周度數據圖
如上圖所示，本周滬鋁庫存五連增，截止本周累積增加17,37噸至117,527噸，環比上周漲幅1.5%，但整體庫存水平偏低，對鋁價依然存有一定支撐。
四、長江視點
本周滬期鋁價格呈現"高位回調"態勢，周線下跌0.94%，環比下跌0.88%。
宏觀面：海外鷹派壓制與國內數據分化，鋁價承壓震蕩
4.1海外因素：
①美聯儲政策分歧加劇：7月FOMC會議維持利率4.25%-4.50%不變，鮑威爾鷹派表態削弱9月降息預期，理事沃勒、鮑曼首次公開反對維持利率，凸顯內部對經濟放緩風險的分歧。特朗普政府降息訴求與美聯儲保守立場形成潛在沖突。
②美國經濟數據強韌但結構分化：二季度GDP年化增長3%（超預期2.6%），核心PCE物價指數同比2.8%（高于預期2.7%），顯示通脹黏性仍存；制造業PMI跌破榮枯線至49.5，服務業PMI維持擴張（55.2），經濟動能邊際放緩但消費韌性支撐金屬需求。
③關稅政策與貿易摩擦：美國對韓、印、日、加拿大及歐盟關稅協議落地，但對俄能源二級制裁威脅升溫，全球貿易環境不確定性加劇，警惕鋁材出口成本上行風險。
4.2國內因素：
①工業企業利潤承壓：1-6月規模以上工業企業利潤同比下降1.8%，但有色金屬冶煉行業增長7.8%，顯示鋁產業鏈相對韌性。
②制造業景氣回落：7月PMI降至49.3%（環比降0.4個百分點），新訂單指數48.7%（環比降0.2個百分點），中國7月標普全球制造業PMI49.5，低于預期及前值50.4，連續第四個月萎縮，顯示季節性需求低迷持續，市場情緒承壓。但基建專項債發行（1-5月同比+27.9%）仍為鋁需求提供支撐。
③政策基調：中國明確指出下半年"落實存量政策"優先于"出臺增量政策"。政治局會議強調"宏觀政策要持續發力"并要求"保持政策連續性穩定性"，明確將存量政策加速落地作為主旋律，重點推進政府債券發行使用、結構性貨幣政策工具運用及地方融資平臺出清。增量政策雖非主攻方向，但"提振消費專項行動""培育服務消費新增長點"等儲備政策仍具托底效應，為金屬市場注入一定信心，繼續托舉鋁價。
4.3供給端：產能增量受限，復產與政策博弈并存
①電解鋁產能：國務院推進有色金屬行業節能降碳改造，長期產能增量受限，但利潤高位驅動國內復產，周產量持穩上行。
②廣西某鋁廠技改項目逐步起槽（5萬噸/年產能84臺電解槽），預計8月全部投運；云南第二批置換項目投產，行業開工率回升，7月運行產能維持高位。
③行業消息，鵬輝能源與四川中孚合作的100MW/400MWh用戶側儲能項目落地，為電解鋁行業首個大規模儲能應用，或優化電力成本結構。
④成本端，7月初氧化鋁強勢反彈至3200元/噸關鍵位，為電解鋁構筑成本支撐。海外供應端突發擾動，幾內亞道路封鎖致交通中斷，鋁土礦出口受阻。國內氧化鋁產能穩步增長，環保限產影響有限，后續投復產計劃持續推進，供應過剩預期壓制價格反彈空間。不過當前倉單庫存維持低位，疊加"反內卷"政策催化落后產能退出預期，氧化鋁價格獲支撐企穩3200元上方，操作上建議背靠3500元/噸高點布局偏空策略。
4.4需求端：淡季效應顯現，政策刺激與下行壓力并存
①基建需求：電力板塊維持高增速，公共設施板塊投資顯著回升，交通運輸偏弱；下半年專項債持續發行（1-5月1.9萬億元）提振需求，但房地產拖累鋁消費結構占比進一步下降。
②消費領域：汽車：1-5月產量/銷量/出口量同比+12.7%/+10.9%/+7.8%，但消費前置效應或致下半年增速回落，新能源汽車庫存壓力增加。
③家電：上半年補貼政策拉動需求偏強，但4月起產量增速回落（冰箱同比轉負），全年需求呈“前高后低”態勢，7-9月排產環比大幅下行。
④光伏：5月裝機92.9GW（同比+388%），但組件庫存去化后搶裝需求結束，用鋁需求承壓，已從鋁棒傳遞至鋁錠端。
⑤出口及現貨成交表現：海關數據顯示，6月未鍛軋鋁及鋁材出口48.9萬噸，同比下降19.8%，因“搶出口“效應消退后壓力顯現；7月淡季效應持續發酵，初端加工廠開工率持續走低，周度表觀需求大幅回落；疊加鋁價高位持續抑制下游采購意愿，海外宏觀空頭壓力升溫與月末效應加劇持貨商看跌預期，現貨承壓運行致貼水幅度擴大，市場流通轉松背景下庫存累庫壓力逐步顯現，但絕對庫存水平仍在相對低位，對鋁價仍有一定支撐。
綜上分析，長江有色金屬網指出，海外政策擾動全球商品情緒，美國經濟數據強勁鞏固美聯儲鷹派立場，內部罕見現分歧，內訌升級，疊加特朗普關稅政策反復施壓鋁市；國內鋁市陷入"消費弱勢難改"與"低庫存支撐"的矛盾格局，電解鋁價格維持堅挺區間。本周多頭減倉意愿增強，技術面現調整信號，價格在20300元/噸上方震蕩，需關注該整數關口支撐有效性及多空資金動向。
五、【后市展望】
國內反內卷政策推進或帶動工業原料價格上行，第三批"以舊換新"國家補貼落地，乘用車及家電用鋁需求有望改善；夏季高溫提振空調消費，黑電產品結構升級提供利潤支撐。但美聯儲鷹派立場壓制降息預期，美元指數反彈至兩月高位；房地產需求拖累延續，光伏搶裝周期結束，新能源汽車庫存壓力顯現，7月制造業PMI回落印證需求疲軟態勢。
價格區間預測：預計下周鋁價運行于20250-21050元/噸區間，關鍵心理價位為20200元/噸（支撐位）與21000元/噸（阻力位）。
操作策略建議：
短線策略：反彈至21000元/噸附近擇機布局空單，重點關注美元指數、美聯儲政策動向及國內PMI數據變化；
跨品種套利：鋁與鑄造鋁合金價差維持千元水平，若盤面價差擴大可考慮多AD空AL對沖操作；
風險管理：持續跟蹤氧化鋁行業政策細則、房地產銷售數據及光伏裝機實物工作量落地情況，警惕需求透支風險。
總結：鋁價當前處于宏觀壓力與基本面韌性博弈階段，短期承壓震蕩為主，中長期需觀察國內政策效果及海外降息預期演變。
（本鋁周評僅供參閱，不做操盤指引，投資有風險需謹慎對待）長江有色金屬網ccmn.cn
