彭博社最新披露的行業數據揭開中國銅冶煉業殘酷生存圖景——硫酸價格自9月以來斷崖式下跌，正撕開銅冶煉企業“副產品補貼主業”的生存邏輯。作為全球最大精煉銅生產國，中國冶煉廠正面臨副產品收益崩塌、原料成本倒掛、產量預期收縮的三重暴擊，這場產業鏈地震或將重塑全球銅供應格局。
副產品神話破滅：硫酸從“利潤奶牛”變“成本包袱”
今年上半年，硫酸市場異常緊俏曾為銅冶煉企業創造意外之財。每噸硫酸價格一度突破600元高位，部分企業副產品收入占比超30%，有效對沖了銅精礦加工費持續為負（當前TC/RC仍處歷史低位）的虧損壓力。但9月以來化肥需求驟減導致硫酸價格雪崩，華東地區主流成交價已回落至200元/噸以下，較年初高點跌幅超60%。這意味著每噸銅冶煉將損失數百元副產品收益，直接擊穿多數企業的盈虧平衡線。
多重壓力疊加：原料成本倒掛與產量收縮陷阱
除硫酸價格暴跌外，銅冶煉企業還深陷“兩頭擠壓”困境。上游銅精礦供應持續緊張，印尼銅礦停產加劇礦端短缺，國內銅精礦加工費雖微漲但仍處低位，冶煉廠面臨“原料難買、成本難降”的雙重壓力。更嚴峻的是，滬銅社庫周度激增12.5%至10.58萬噸創三個月新高，下游空調排產下滑、消費旺季不旺的現實，迫使部分企業提前收縮產能。據衛星監測數據顯示，7月全球銅冶煉活動已現下滑趨勢，中國作為占全球精煉銅產量超50%的核心產區，產量收縮將對全球供應產生放大效應。
行業洗牌前夜：生存還是轉型？
這場危機暴露出中國銅冶煉業長期依賴“副產品補貼”的脆弱性。當硫酸、硫酸鎳等副產品價格回歸理性，企業必須直面冶煉環節的真實成本。業內人士指出，頭部企業已開始加速布局海外低成本礦源，通過長單協議鎖定原料價格；中小企業則面臨“開工即虧損”的困境，行業兼并重組或加速。值得注意的是，新能源領域對高端銅材的需求仍在增長，但短期難以對沖傳統領域消費疲軟的壓力。
未來展望：銅價博弈進入深水區
短期看，銅價雖存回調空間但下行空間有限，79750-80250元/噸的參考區間反映市場對“供應收縮+需求韌性”的復雜預期。中長期而言，中國冶煉業轉型升級迫在眉睫——從“規模擴張”轉向“技術降本”，從“副產品依賴”轉向“主產品增值”。正如一位資深分析師所言：“當潮水退去，才知道誰在裸泳。這場危機或許正是行業邁向高質量發展的轉折點。”
【結語】
硫酸價格雪崩撕開的不僅是銅冶煉企業的利潤缺口，更是整個行業結構性矛盾的縮影。在全球貨幣政策轉向、供應鏈重構的復雜背景下，中國銅冶煉業正站在十字路口。唯有那些能突破“副產品依賴癥”、構建全產業鏈成本優勢的企業，才能在這場寒冬中存活并贏得未來。這場生存之戰，終將決定全球銅市場的下一個十年格局。
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