美聯儲降息預期點燃銅價，長江現貨1#銅價突破8萬重要關口
來源：
期貨行情：
——9月1日長江現貨價格動態：
1#銅價報80090元/噸，漲640元；升水為320元/噸，漲30元；A00鋁錠報20620元/噸，跌110元；貼水報25元；1#鋅報22040元/噸，漲100元；0#鋅報22140元/噸，漲100元；1#鉛錠報16925元/噸，持平；1#鎳報124750元/噸，漲2250元；1#錫報272500元/噸，跌1000元；
——今日為9月首個交易日（9月1日），有色金屬市場在宏觀預期與基本面博弈中震蕩前行。美國經濟數據強化降息預期，疊加國內“金九”旺季需求預熱，銅、鋁、鋅等工業金屬獲支撐，而錫、鎳因供需矛盾凸顯震蕩偏弱，鉛價則在供應受限與需求復蘇間窄幅波動。
宏觀面：美國經濟數據強化降息預期，美元走弱支撐金屬價格
美國二季度GDP修正值年化增長3.3%，高于初值3%及預期3.2%，緩解市場對經濟硬著陸擔憂；7月PCE物價指數同比上漲2.6%、環比0.2%，符合市場預期，通脹溫和上行未現失控跡象。數據發布后，市場對美聯儲9月降息25個基點的預期概率從85%升至87%，部分機構預測全年降息1-2次。受此影響，美元指數一度跌至97.8關口，兩年期美債收益率單月暴跌33個基點至3.619%，創一年來最大跌幅，而長債收益率因月末調倉小幅攀升，收益率曲線分化加劇經濟放緩擔憂，推動資金流向黃金等避險資產，但工業金屬在降息預期與需求預期共振下整體偏強運行。
銅：需求韌性疊加供應擾動，短時偏強運行
隔周倫銅收漲0.68%至9420美元/噸，滬銅主力跟漲。基本面看，北方運力緊張導致個別冶煉廠移庫困難，國產資源到貨減少；需求端9月終端訂單逐步恢復，洋山銅溢價回升至55美元/噸（6月5日以來新高），上期所社庫下降，反映需求韌性。此外，國內7月工業企業利潤降幅收窄，政策穩產能效果顯現，盈利改善支撐下游消費。技術面看，銅價短時壓力位上移至80000元/噸，預計維持偏強震蕩格局。
鋁：高位震蕩，供需博弈加劇
9月首個交易日，鋁價圍繞20700元/噸窄幅波動，早盤滬鋁主力低開至20690元/噸（跌0.19%）。供應端，電解鋁產能釋放有限；需求端“金九”旺季下，下游加工龍頭開工率升至60.7%，市場溫和回暖。但鋁價反彈后，高價抑制加工材企業采購量，當前滬鋁社庫三連增（雖庫存水平仍不高）施壓價格。再生鋁行業稅收政策調整間接利好原生市場，預計短時鋁價在20500-20850元/噸區間窄幅震蕩。
鋅：庫存分化與補庫需求支撐，偏強震蕩
隔周倫鋅收漲0.97%至2814美元/噸，國內供增需弱格局延續。上期所社庫連續十周累積至85980噸（較6月13日增89.11%），而LME鋅庫存較6月13日下降56.87%至5.6萬噸，內外庫存分化支撐倫鋅。北方環保限產導致鋅錠運輸受限，下游鍍鋅開工率下滑，但鋅價低位刺激逢低補庫，交投改善。中期過剩格局未改，但“金九”旺季疊加宏觀降息預期，預計鋅價在22100-22450元/噸區間偏強震蕩。
鉛：供應受限與需求復蘇，窄幅震蕩后或反彈
宏觀降息預期疊加美元走弱，鉛價窄幅震蕩后迎反彈。供應端，鉛礦開采受環保限產及品位下降影響，再生鉛企業因虧損及原料不足開工率受限；需求端，汽車電池、電動自行車電池需求預期回升，儲能領域用鉛需求向好。現貨市場下游剛需采購為主，需警惕9月下旬再生鉛復產及環保限產解除后供應壓力。價格參考16600-17000元/噸，重點關注鉛精礦加工費修復及廢電瓶回收量。
錫：供需矛盾凸顯，震蕩偏弱運行
緬甸佤邦錫礦復產不及預期，剛果（金）Bisie礦因沖突停產，全球供應缺口加劇；國內云南、廣西冶煉廠因礦源緊張減產，再生錫難以彌補缺口。需求端，消費電子庫存消化緩慢，PCB訂單微增，鍍錫板采購低迷，歐美精煉錫進口下滑。盡管美聯儲降息預期提振美元計價錫價，但傳統需求疲軟及高價抑制消費，預計滬錫在27.0-27.95萬元/噸區間弱勢震蕩。
鎳：過剩壓力延續，高位震蕩關注前高壓力
菲律賓雨季結束，8月鎳礦發運量環比增加；印尼濕法冶煉及鎳鐵項目加速投產，推動高冰鎳、濕法中間品產量攀升，全球供應過剩延續。國內精煉鎳產能持續釋放，供應壓力未減，但不銹鋼排產回升及貿易商補庫帶動鎳鐵成交回暖。需求端，合金及電鍍領域需求平穩但增量有限，現貨交投清淡。宏觀降息預期支撐風險資產，但過剩及高庫存壓力下，滬鎳短期在12.40-12.65萬元/噸區間震蕩偏強，關注前高壓力。
結語
本周有色金屬市場在宏觀預期與基本面博弈中呈現分化，銅、鋁、鋅受降息預期及“金九”需求支撐偏強運行，而錫、鎳因供需矛盾震蕩偏弱。后續需關注美聯儲9月議息會議落地情況、國內旺季需求兌現程度，以及海外礦山供應擾動對市場的影響。
免責聲明：本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資需謹慎，據此操作風險自擔。
