2025年鈷市價格猛飆，長江有色金屬網數據顯示，10月28日長江現貨1#鈷價報400000 元 / 噸，較前一交易日上漲 2000 元，重回 40 萬元整數關口。而長江現貨1#鈷均價年內漲幅超74%，同比上漲125.99%，創下歷史新高。這場由供應端政策收緊與需求端爆發共同驅動的行情，正深刻重塑全球鈷產業鏈格局。
剛果“鎖喉”政策引爆供應危機
作為占據全球76%產量的“鈷都”，剛果(金)年內連續祭出重磅政策：2月臨時出口禁令延期至9月，10月起實施出口配額制，2025年剩余時間僅允許出口1.8萬噸鈷。此舉直接導致全球供應缺口擴大——2024年過剩8.3萬噸的格局驟然轉為2025年短缺0.7萬噸，2026-2027年缺口更將擴大至30萬噸。更嚴峻的是，該國8月鉻礦產量已同比下降1.6%，連續三月負增長，天津港主流鉻礦報價上漲2%，傳導至鈷冶煉環節的成本壓力陡增。
新能源需求成最大增量引擎
需求側呈現“傳統穩基、新興爆發”的復合增長態勢。新能源汽車領域，三元鋰電池仍占據海外主導地位，國內300系不銹鋼排產維持高位，拉動鈷酸鋰耗鈷量同比增4%；而AI芯片、低空經濟等新興領域對鈷基合金的需求激增，氫能儲罐鉻基合金、光伏TOPCon電池高純鉻靶材應用快速滲透，2025年全球新能源領域鈷需求占比已達20%。值得注意的是，5G基站、航空航天等高端制造領域對鈷的需求也逐步釋放，形成結構性增量。
成本與情緒共振放大價格彈性
成本端，動力煤價格超預期上漲推高冶煉成本，秦皇島港Q5500動力末煤價格周環比漲幅達6.1%，山西主產地價格單周上漲超百元/噸。宏觀層面，美聯儲降息預期與制造業PMI回升形成利好疊加，9月中國制造業PMI環比回升0.4個百分點，疊加117位經濟學家中115位預測10月降息，流動性寬松進一步推升工業金屬估值。市場情緒方面，剛果政策不確定性引發產業鏈恐慌性補庫，疊加鈷價處于歷史低位，價格彈性被顯著放大。
未來博弈：供應剛性收縮 vs 需求結構優化
短期看，四季度鈷價強勢格局明確，剛果配額制落地后，2026年全球供應缺口仍超30萬噸，機構預測鈷價中樞將升至35萬元/噸以上。中長期則需警惕技術替代風險——無鈷正極材料研發加速，可能重塑需求格局。但“供應剛性收縮+需求結構優化”的核心邏輯未變，價格中樞上移仍是大概率事件。
在這場“政策收緊與需求爆發”的博弈中，鈷價走勢將取決于剛果政策執行力度、新能源需求增速及技術替代進展。投資者需在宏觀預期與基本面現實間尋求平衡，重點關注具備海外資源布局、回收技術優勢及一體化產業鏈的企業。正如倫鈷庫存降至歷史低位所揭示的——低庫存只是表象，深層的供需再平衡才剛剛開始。
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