據長江有色金屬網數據，2025 年 10 月 22 日長江綜合鎢粉均價突破 62 萬元 / 噸，單日上漲5000元。這一價格變動是多重戰略級因素共振的結果。從國家資源管控到新能源革命，從軍工訂單激增到全球供應鏈重構，鎢這一 “工業牙齒” 正經歷著前所未有的價值重估。
一、供應端持續收緊：政策控量與資源稀缺性的雙重擠壓
作為全球鎢資源儲量和產量第一大國，中國自 2002 年起實施嚴格的開采配額制度。2025 年第一批鎢精礦開采指標僅為 5.8 萬噸，同比減少 6.45%，江西、湖南等主產區指標普降，黑龍江、湖北等地甚至未獲指標。與此同時，國內黑鎢礦資源日益枯竭，白鎢礦開采成本高企，疊加環保政策趨嚴，中小礦山產能持續出清。
更關鍵的是，全球新增產能釋放緩慢。盡管廈門鎢業廣西油麻坡等項目計劃于 2026-2027 年投產，但受品位下降和開采成本上升制約，預計新增量不足萬噸。供需缺口持續擴大，2025 年預計達 4679 噸，這直接推動鎢精礦價格從年初的 14.66 萬元 / 噸飆升至當前的 27.48 萬元 / 噸，漲幅超 87%。
二、需求端爆發式增長：新能源與軍工開啟 “鎢需求新紀元”
在傳統硬質合金需求疲軟的背景下，新興領域成為價格上漲的核心驅動力：
光伏鎢絲滲透率突破 60%：隨著金剛線切割技術升級，2025 年全球光伏用鎢絲需求超 4500 噸，同比增長 198%。廈門鎢業等龍頭企業月產能已達 5 億米，但受原料限制，產能利用率不足 70%，訂單排期至 2026 年上半年。
新能源汽車與固態電池需求激增：新能源汽車電機用鎢合金部件需求同比增長 22%，固態電池核心材料鎢酸鋰需求達 1.2 萬噸，同比增幅高達 300%。
軍工訂單持續加碼：俄烏沖突推動穿甲彈等特種鎢制品需求，歐盟啟動 10 萬噸戰略儲備招標，首批 3 萬噸占全球消費量 15%。中鎢高新等企業特種鎢材產能利用率維持在 90% 以上，重點型號訂單排至 2026 年。
核聚變商業化提速：中國環流三號創下等離子體電流 100 萬安培紀錄，合肥緊湊型實驗堆（BEST）完成真空部件安裝。一座商業化核聚變反應堆 40 年需消耗 2.9 萬噸鎢，相當于全球年產量的 29%，這一長期增量正在改寫鎢需求結構。
三、政策托底與全球供應鏈重構：中國主導定價權的戰略博弈
為保障關鍵資源安全，中國近年來密集出臺政策強化鎢產業戰略地位：
出口管制重塑全球貿易格局：2025 年 2 月起，仲鎢酸銨、氧化鎢等初級產品納入出口管制，導致海外價格較國內溢價 22%，1-8 月鎢粉出口量同比減少 12.21%，但高附加值鎢絲出口增長 9.23%，產品結構升級支撐價格中樞。
產業政策定向支持：八部門聯合印發的《有色金屬行業穩增長工作方案（2025—2026 年）》明確將鎢硬質合金列為重點發展方向，超長期特別國債資金向資源勘探與深加工項目傾斜。
全球供應鏈去中國化受阻：盡管美國將鎢列入 “關鍵礦產清單”，但海外礦山開發受限于技術和成本，2025 年 1-8 月中國鎢精礦進口量同比激增 74.56%，海外資源難以替代國內供應。
四、行業龍頭動態：產能擴張與技術突破引領產業升級
廈門鎢業：光伏鎢絲產能全球領先，2025 年上半年收入同比激增 659%，同時布局廣西油麻坡鎢礦項目，預計 2026 年新增產能 3000 噸。
中鎢高新：10 月 16 日 1.89 億股限售股解禁后，融資余額突破 8.47 億元，占流通市值 3.53%。其控股企業株洲鉆石切削刀具在工業母機領域市占率穩居國內第一，高端刀具進口替代率超 40%。
結語：供需錯配下的長期投資邏輯
當前鎢價的上漲并非短期炒作，而是資源稀缺性、政策導向與產業升級共振的必然結果。隨著新能源汽車、核聚變、工業母機等領域需求持續釋放，疊加國內開采指標嚴控和出口管制，鎢的戰略價值將進一步凸顯。
需密切關注兩大信號：一是四季度傳統補庫需求能否釋放，二是海外礦投產進度。在全球能源轉型與高端制造升級的浪潮中，鎢有望成為下一個十年最具爆發力的 “工業金屬之王”。
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