2025 年 10 月 15 日，長江現貨 1# 鈷均價報 382000 元 / 噸，較前一交易日大幅攀升 7000 元，自 10 月初以來累計上漲39000元，距離 40 萬元 / 噸整數關口僅一步之遙。這場迅猛漲勢的背后，是剛果（金）出口政策收緊引發的供應焦慮，與新能源產業鏈旺季補庫需求形成的強烈共振，全球鈷供應鏈正經歷前所未有的格局重塑。?
供應端：剛果金配額制落地，全球供應缺口驟然擴大?
鈷價暴漲的核心推手來自全球最大鈷生產國剛果（金）的政策強約束。該國戰略礦產市場監管局 10 月 12 日正式公布，10 月 16 日起實施鈷出口配額管理，2025 年剩余時間出口上限僅為 18125 噸，較往年同期縮減超 50%。這一政策落地前已引發市場恐慌性備貨，國內 10 月鈷原料到港量同比下降 35%，中小型冶煉企業原料庫存普遍不足 15 天，部分廠商因斷供風險被迫縮減產能。?
更關鍵的是，剛果（金）此前實施的 8 個月出口禁令尚未完全恢復供應鏈，當地中小型礦山復工率不足 60%，出口清關流程仍存在嚴重延遲。而作為替代供應源的印尼濕法冶煉項目，因技術瓶頸導致產能釋放進度滯后，完全無法填補剛果（金）留下的供應缺口。全球鈷供應格局已從 “寬松平衡” 轉向 “剛性短缺”，洛陽鉬業等頭部企業雖獲得 6500 噸四季度配額，仍難改市場供不應求的基本面。?
需求端：新能源旺季補庫 + 新興領域爆發，雙重需求共振?
供應收縮的同時，需求端正迎來多重增長引擎的集中發力。10 月正值國內新能源汽車 “金九銀十” 產銷旺季，乘聯會數據顯示，10 月第一周新能源車批發量同比增長 28%，三元電池裝機量占比回升至 41%，寧德時代、國軒高科等頭部電池企業為保障四季度生產，密集啟動鈷原料補庫，單次采購量較上月提升 30%。?
3C 數碼領域的傳統旺季需求同樣韌性十足，智能手機、筆記本電腦更新迭代推動鈷酸鋰材料采購量同比增長 15%。更值得關注的是低空經濟、人形機器人等新興領域的增量貢獻 —— 單臺 eVTOL 飛行器的鈷用量較傳統新能源汽車提升數倍，國軒高科將固態電池技術應用于低空飛行器，進一步打開鈷的需求空間。需求端的全面爆發，使得產業鏈備貨周期從 30 天縮短至 15 天，貿易商惜售情緒顯著升溫。?
庫存與資金：歷史低位點燃漲價熱情，資本加速入場?
庫存數據的極端低位成為鈷價上漲的 “火上澆油” 因素。截至 10 月 8 日，國內電解鈷社會庫存僅 2800 噸，較年初大幅下降 62%，庫存消費比低至 0.3 個月，意味著現有庫存僅能滿足 10 天左右的市場需求。在如此緊張的庫存背景下，10 月 15 日電池級四氧化三鈷價格同步上漲 1.58% 至 316000 元 / 噸，現貨升水期貨幅度持續擴大，貿易商挺價意愿強烈。?
資本市場對鈷價上漲反應敏銳，主力資金加速流入相關板塊。截至 10 月 15 日午盤，鈷概念板塊整體漲幅達 2.1%，華友鈷業、洛陽鉬業等龍頭股獲大單資金凈流入超 3 億元。機構資金的主動布局進一步強化市場看漲預期，部分貿易商甚至暫停報價等待更高價位，形成 “越漲越搶、越搶越漲” 的螺旋上升態勢。?
后市展望：政策強約束下，鈷價或沖擊 40 萬元 / 噸?
短期來看，剛果（金）配額制的政策效應將持續發酵，10 月 16 日新政正式實施后，供應收縮壓力將進一步顯現，疊加下游補庫需求尚未完全釋放，鈷價突破 40 萬元 / 噸整數關口的概率極大。機構指出，當前鈷市已進入 “政策強約束” 的上升通道，四季度供需缺口可能擴大至 5000 噸以上，支撐價格維持高位。?
中長期而言，全球鈷市場的緊平衡格局或將延續至 2027 年。剛果（金）計劃成立國有鈷業公司主導資源開發，長期將強化對全球供應鏈的控制權；需求端則受益于新能源汽車滲透率提升與新興領域放量，機構預測 2025-2027 年鈷價中樞有望穩定在 35 萬元 / 噸以上。不過需警惕無鈷電池技術商業化超預期、磷酸鐵鋰電池擠壓三元材料份額等潛在風險，這些因素可能削弱遠期需求韌性。
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