2025 年 10 月 20 日，國內白銀市場迎來顯著回調，現貨與期貨價格同步大幅下探。長江現貨 1# 白銀均價報 11800 元 / 千克，較上一交易日大幅下跌 370 元；截至當日 11:00，滬白銀主力 2512 合約價格跌至 11798 元 / 千克，跌幅達 3.53%，下跌金額超 432 元。
此次白銀價格跳水是多重市場邏輯共振的結果。首要推手來自避險情緒的驟然降溫，上周五特朗普發表緩和貿易緊張局勢的言論后，全球市場對貿易爭端的擔憂顯著緩解，作為避險資產的白銀吸引力大幅下降。與此同時，美國地區性銀行公布的積極業績穩定了美股市場，推動美債收益率上行，而利率上升往往會提高貴金屬的持有成本，對白銀價格形成直接壓制。
從市場供需與資金面看，此前支撐銀價連漲的關鍵因素出現松動。倫敦市場歷史性的白銀現貨短缺局面近期有所緩解，打破了此前的供應緊張預期，這直接引發了投機資金的獲利了結行為。要知道，白銀在此前已實現八周連續上漲，滬銀主力合約從 10 月 10 日的 11078 元 / 千克一路攀升至 10 月 17 日的 12208 元 / 千克，累計漲幅超 10%，短期獲利盤出逃壓力本就高企。
技術面的超買信號則成為此次回調的 “催化劑”。BCA Research 的數據顯示，當前銀價較其 200 日移動平均線高出 43%，已接近歷史上價格回落的臨界點，而白銀的相對強弱指數更是達到 85 的極端超買水平。這種由空頭擠壓推動的短期暴漲本就缺乏持續支撐，一旦市場情緒轉向，極易引發快速回調。
不過值得注意的是，短期回調并未改變白銀的長期結構性支撐邏輯。從需求端看，2025 年中國光伏白銀需求量預計超過 6200 噸，電動汽車白銀消耗量將達 2566 噸，疊加電鍍行業的剛性需求，三大領域年消耗總量將突破 12500 噸。供應端的約束同樣顯著，全球礦山白銀供應自 2016 年以來已下降 7%，2021 至 2025 年累計缺口接近 8 億盎司，長期供需失衡格局仍在強化。
對于后續走勢，市場分歧開始顯現。短期來看，貿易局勢的后續變化與美國制造業 PMI 等經濟數據將成為關鍵風向標，若避險情緒未能快速回升，銀價可能進一步試探 11500 元 / 千克附近支撐。但長期而言，美國地質調查局仍將白銀列入關鍵礦產清單，全球電氣化進程帶來的需求增長，以及主要央行的寬松貨幣政策預期，仍為白銀價格提供底層支撐。
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