2025 年 10 月 14 日，長江現貨 1# 鈷均價報 375000 元 / 噸，較前一交易日暴漲 20000 元，這一漲勢延續了9月下旬以來的強勢格局。?
剛果金配額倒計時，供應缺口預期引爆市場?
鈷價暴漲的直接導火索來自全球最大鈷供應國剛果（金）的出口政策收緊。根據剛果（金）戰略礦產市場監管局（ARECOMS）9 月 20 日發布的公告，10 月 16 日起將正式施行配額制，2025 年四季度出口授權總量僅 18125 噸，其中 10 月僅允許出口 3625 噸，而 2026-2027 年全年出口配額僅為年產量的 44%，較去年實際出口量減少 56%。?
這一政策直接加劇了市場對供應短缺的擔憂。機構測算，該配額制將導致 2025 年全球鈷供應短缺量達 12.2 萬噸，2026 年缺口仍有 8.8 萬噸。疊加當前全球產業鏈庫存僅能維持 4 個月，且海運需耗時 2-3 個月，市場預判禁令結束后庫存將快速消耗殆盡，10 月 14 日產業鏈掀起集中補庫潮，貿易商報價跳漲，推動現貨價格突破關鍵阻力位。?
電池場景擴容，鈷需求進入爆發期?
需求端的強勁增長為鈷價提供了堅實支撐。10 月 14 日開幕的第十五屆中國國際電池工業博覽會（IBIE 2025）顯示，電池產業正加速向低空經濟、長時儲能等新興場景滲透，直接拉動鈷需求增長。中國造船工程學會數據顯示，未來 5-15 年國內電動船舶市場需數千億投資，而無人機、eVTOL 等低空經濟裝備對高能量密度三元電池的需求激增，這類電池鈷含量較傳統動力電池高出 30% 以上。?
傳統需求端同樣表現強勁。盡管電池技術路線呈現分化，但頭部企業仍在加碼三元電池布局 —— 欣旺達當日發布的消費類半固態電池產品仍采用高鈷配方，計劃拓展至便攜式醫療設備等領域。天風證券指出，新興場景與傳統需求的疊加，將使 2025 年全球鈷需求同比增長 18%，供需缺口進一步擴大。?
資金與產業共振，漲勢獲多重印證?
鈷價的強勢上漲得到資金流向與產業動態的雙重支撐。從資金端看，國內有色金屬期貨市場資金加速流入鈷相關品種，10 月 14 日滬鎳主力合約（鈷的關聯品種）成交量較前一日激增 45%，部分資金通過鎳品種間接布局鈷價上漲行情。產業端，盛達資源等龍頭企業已啟動礦山擴產，但東晟礦業、鴻林礦業等新增產能預計 2026 年才能釋放，短期無法緩解供應緊張。?
國際市場的聯動效應進一步強化漲勢。剛果（金）配額政策落地后，嘉能可、洛陽鉬業等國際礦業巨頭已開始上調鈷價預期，嘉能可將 2025 年末目標價上調至 42 萬元 / 噸。同時，印尼 MHP（鎳鈷混合氫氧化物）產能釋放不及預期，全年產量僅 3.2 萬噸，遠無法彌補剛果（金）的供應缺口，加劇了市場對鈷價長期上漲的共識。?
后市展望：缺口持續下漲勢難逆轉，短期警惕回調風險?
短期來看，剛果（金）出口禁令將于 10 月 15 日正式到期，配額細則落地前市場情緒仍將保持亢奮，長江現貨鈷價有望向 40 萬元 / 噸關口發起沖擊。中長期而言，2026-2027 年出口配額僅為年產量 44% 的剛性約束，疊加低空經濟、長時儲能等新興需求持續釋放，鈷價強勢上漲邏輯將不斷夯實，中信證券預計 2026 年鈷價或突破 50 萬元 / 噸。?
需注意短期波動風險：當前現貨價格已部分透支政策利好，若 10 月 16 日公布的配額分配細則好于預期，可能引發獲利盤了結。此外，電池技術路線分化帶來不確定性，河南創力新能源等企業推出的水系鐵鎳電池無需鈷元素，若未來在儲能場景實現規模化應用，或對鈷的長期需求形成壓制。?
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