2025 年 10 月 14 日，國內(nèi)白銀市場(chǎng)迎來強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)：長江現(xiàn)貨 1# 白銀均價(jià)報(bào) 11875 元 / 千克，較前一交易日大幅上漲 630 元；截至當(dāng)日 11:00，滬白銀主力 2512 合約價(jià)格進(jìn)一步攀升至 11947 元 / 千克，單日暴漲 711 元，漲幅高達(dá) 6.33%。?
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再升溫，流動(dòng)性寬松成推手?
白銀暴漲的核心動(dòng)力來自美聯(lián)儲(chǔ)明確的寬松信號(hào)。10 月 14 日，2026 年 FOMC 票委、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席保爾森公開表態(tài)，支持 2025 年再實(shí)施兩次 25 個(gè)基點(diǎn)降息，認(rèn)為關(guān)稅引發(fā)的物價(jià)上漲不具備持續(xù)性，無需納入貨幣政策考量。這一表態(tài)大幅強(qiáng)化市場(chǎng)寬松預(yù)期，當(dāng)日美債收益率集體下跌，10 年期美債收益率跌幅達(dá) 6.37 個(gè)基點(diǎn)至 4.053%。?
對(duì)于白銀這類無息資產(chǎn)而言，降息直接降低持有成本，同時(shí)削弱美元吸引力。從歷史規(guī)律看，美債收益率與白銀價(jià)格呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)性，此次收益率下行疊加市場(chǎng)對(duì) 12 月累計(jì)降息 50 個(gè)基點(diǎn)的概率預(yù)期達(dá) 96.7%，為白銀提供了強(qiáng)勁的估值支撐。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于當(dāng)日晚些時(shí)候發(fā)表講話，市場(chǎng)普遍預(yù)期其將延續(xù)鴿派基調(diào)，進(jìn)一步推升資金對(duì)白銀的配置熱情。?
貿(mào)易博弈升級(jí)，避險(xiǎn)資金涌入貴金屬?
10 月 14 日中美經(jīng)貿(mào)博弈的關(guān)鍵進(jìn)展成為行情催化劑。當(dāng)日，中方對(duì)美船舶征收特別港務(wù)費(fèi)的措施正式生效，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每凈噸 400 元，且未來三年將逐步提高至 1120 元，直接覆蓋美企擁有或控股的五類船舶。盡管美國財(cái)長同步釋放 "對(duì)華加征 100% 關(guān)稅或取消" 的松動(dòng)信號(hào)，但這種 "反制生效 + 態(tài)度搖擺" 的格局反而加劇了市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易局勢(shì)不確定性的擔(dān)憂。?
避險(xiǎn)情緒的升溫推動(dòng)貴金屬板塊集體走強(qiáng)，當(dāng)日滬金主力 2512 合約漲幅達(dá) 4.19%，倫敦金現(xiàn)突破 4150 美元 / 盎司關(guān)口。作為兼具避險(xiǎn)屬性與工業(yè)屬性的品種，白銀在避險(xiǎn)資金涌入時(shí)往往表現(xiàn)出更強(qiáng)的彈性 —— 歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)黃金單日漲幅超 3% 時(shí)，白銀漲幅通常可達(dá)黃金的 1.5-2 倍，此次行情完美印證了這一規(guī)律。?
資金與市場(chǎng)共振，漲勢(shì)獲多重印證?
白銀的強(qiáng)勢(shì)上漲得到資金流向與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的雙重支撐。從國內(nèi)市場(chǎng)看，滬銀主力合約延續(xù)了 9 月以來的資金流入態(tài)勢(shì)，此前數(shù)據(jù)顯示滬銀 2512 合約單月資金流入達(dá) 4.24 億元，而 10 月 14 日的暴漲行情中，主力合約成交量較前一交易日激增 30% 以上，顯示短期資金加速進(jìn)場(chǎng)。?
國際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)一步鞏固漲勢(shì)。截至 11 時(shí)，紐約銀期貨與滬銀主力的價(jià)差收窄至 50 元 / 千克以內(nèi)，較前日縮小 40%，套利空間的收窄表明國內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)白銀估值的分歧顯著降低。同時(shí)，黃金的持續(xù)創(chuàng)高為白銀打開上行空間，當(dāng)前金銀比價(jià)已從月初的 85 回落至 80 附近，處于近一年低位，顯示白銀相對(duì)黃金的估值修復(fù)仍在持續(xù)。?
后市展望：利好持續(xù)發(fā)酵，需警惕短期波動(dòng)?
短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期與貿(mào)易局勢(shì)不確定性兩大核心邏輯仍將主導(dǎo)行情。若鮑威爾晚間講話進(jìn)一步確認(rèn)降息路徑，滬銀主力有望向 12500 元 / 千克關(guān)口發(fā)起沖擊。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，全球白銀庫存已連續(xù) 6 個(gè)月下降，當(dāng)前 COMEX 白銀庫存較年初減少 12%，低庫存背景下，資金推動(dòng)型行情可能進(jìn)一步放大漲幅。?
不過需注意的是，美方態(tài)度的松動(dòng)可能引發(fā)短期獲利盤了結(jié) ——10 月 12 日特朗普已表態(tài)愿與中方達(dá)成協(xié)議，若后續(xù)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性談判進(jìn)展，避險(xiǎn)情緒降溫或?qū)е掳足y回調(diào)。此外，滬銀主力當(dāng)前漲幅已顯著透支部分利好，6.33% 的單日漲幅遠(yuǎn)超近半年日均 1.2% 的波動(dòng)水平，短期需警惕資金進(jìn)出引發(fā)的價(jià)格劇烈波動(dòng)。?
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