宏觀暖流寒流交織，供需博弈有色金屬價格分化，銅價逆勢領漲
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期貨行情：
——10月20日長江現貨價格動態：
1#銅價報85990元/噸，漲1050元；升水為170元/噸，漲10元；A00鋁錠報20930元/噸，跌20元；升水報15元；1#鋅報21790元/噸，持平；0#鋅報21890元/噸，持平；1#鉛錠報17075元/噸，漲25元；1#鎳報122500元/噸，跌250元；1#錫報280500元/噸，跌1000元；
當全球市場在“中國刺激預期”與“美國流動性緊縮”的拉鋸中震蕩，有色金屬價格正上演分化大戲——銅價在供應收緊與需求韌性支撐下逆勢走強，而鋁、鋅、鉛、錫、鎳則在各自供需壓力下承壓。這場宏觀與微觀的雙重博弈，正揭示出金屬市場的結構性機會與風險。
【銅市：供應收緊疊加需求韌性，逆勢領漲底氣足】
盡管上海期交所銅庫存升至4月25日以來新高，LME現貨貼水擴大至27美元/噸，但銅價依然展現強勁韌性。海外銅礦減產導致的原料供應緊張預期持續發酵，疊加汽車、基建領域需求旺季的支撐，銅價短期維持“易漲難跌”格局。值得注意的是，特朗普“100%關稅不可持續”的表態進一步緩和貿易戰擔憂，為銅價注入風險偏好支撐，成為逆勢領漲的關鍵動力。
【鋁市：高位震蕩顯疲態，需求壓制待突破】
滬鋁市場呈現“供需有限、庫存下降”的微妙平衡，但高價抑制下游采購節奏，疊加中美貿易博弈的不確定性，鋁價上行動力不足。盡管現貨到貨減少與庫存下降形成短期支撐，但需求端未現強勁拉動，鋁價或延續高位震蕩整理，今日現鋁面臨下跌壓力。
【鋅市：供應過剩壓頂，需求疲軟難抬頭】
國內鋅錠社庫持續累積，房地產低迷拖累鍍鋅消費，LME鋅高位轉跌打開出口窗口，但全球鋅元素供應過剩預期不改。盡管汽車基建表現尚可，但需求端亮點不足，鋅價3080美元/噸一線承壓，短期滬鋅或看2.17-2.35萬元/噸區間震蕩，難現趨勢性上漲。
【鉛市：供應趨于寬松，需求平穩待變】
原生鉛復產疊加再生鉛開工率提升，鉛市供應趨于寬松。廢電瓶供應緊張雖限制產量釋放，但進口粗鉛可部分補充原料。下游維持剛需采購，社會庫存小幅去化，但需求端未現明顯增長，鉛價短期或窄幅震蕩，需警惕復工后供應寬裕對價格的壓制。
【錫市：礦端瓶頸難解，需求青黃不接】
緬甸佤邦復產增量有限，國內錫精礦加工費低位徘徊，冶煉廠開工率受抑。消費電子訂單疲軟，新興需求放量節奏仍需觀察。錫市短期陷入“供應彈性不足”與“需求接力不暢”的拉鋸狀態，錫價弱勢震蕩，日內或小跌，倫錫阻力關注27,950美元/噸。
【鎳市：供應過剩加劇，需求結構分化】
LME鎳庫存突破25萬噸，國內社庫持續累積，印尼低成本濕法中間品涌入加劇供應過剩。不銹鋼領域需求疲軟，新能源電池需求雖剛性但難抵傳統領域下滑。鎳豆消費受MHP擠壓，鎳價反彈乏力，今日現鎳或小跌。
【行業視角：結構性機會與風險并存】
當前有色金屬市場呈現明顯分化格局：銅價在供應收緊與需求韌性支撐下逆勢走強，而其他金屬則因各自供需壓力承壓。投資者需密切關注中國刺激政策落地節奏、美國通脹數據及美聯儲政策動向，同時警惕地緣沖突對市場風險偏好的沖擊。在這場宏觀與微觀的博弈中，結構性機會與風險并存，唯有精準把握供需脈絡，方能穿越周期波動。
【結語】
宏觀暖流與寒流交織，供需博弈推動有色金屬價格分化。銅價逆勢走強的背后，是供應收緊與需求韌性的雙重支撐；而其他金屬的承壓，則反映了各自供需基本面的壓力。在這場結構性行情中，投資者需保持清醒頭腦，既要看清宏觀大勢，更要洞悉微觀細節，方能把握真正的投資機會。
免責聲明：本文內容僅對市場進行分析，不構成投資建議。投資需謹慎，據此操作風險自擔。
