2025年7月28日，國(guó)際金價(jià)延續(xù)近期弱勢(shì)格局，現(xiàn)貨黃金價(jià)格連續(xù)第四個(gè)交易日下跌。盡管盤(pán)中一度逼近3300美元/盎司關(guān)鍵支撐位后出現(xiàn)反彈，但最終仍以0.68%的跌幅收于3314.63美元/盎司，延續(xù)了自7月23日以來(lái)的下行趨勢(shì)。此次下跌背后，美元走強(qiáng)與全球風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖構(gòu)成雙重壓制，成為黃金市場(chǎng)短期調(diào)整的核心推手。
美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行，黃金承壓明顯
當(dāng)日美元指數(shù)延續(xù)近期升勢(shì)，紐約匯市尾盤(pán)ICE美元指數(shù)上漲1.02%，報(bào)98.642點(diǎn)。這一走勢(shì)直接推高了以美元計(jì)價(jià)的黃金持有成本。從技術(shù)面看，美元指數(shù)在突破97.5關(guān)鍵阻力位后，短期均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭排列，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率政策的預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。歐元兌美元匯率跌至1.1588，英鎊兌美元亦跌0.62%，非美貨幣的集體走弱間接推升了美元的避險(xiǎn)需求。
值得注意的是，美國(guó)6月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.6%，雖符合市場(chǎng)預(yù)期，但持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，這為美元指數(shù)提供了基本面支撐。在"higher for longer"的貨幣政策預(yù)期下，黃金作為無(wú)息資產(chǎn)的吸引力遭到削弱。
風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖，避險(xiǎn)需求降溫
與黃金市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比的是，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第五個(gè)交易日刷新歷史高位，納斯達(dá)克綜合指數(shù)同樣收于紀(jì)錄高位，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升。東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日VIX恐慌指數(shù)下降至14.93，創(chuàng)近三周新低，表明投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒有所緩解。
這種風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變直接沖擊了黃金的避險(xiǎn)需求。在貿(mào)易摩擦趨緩的背景下，美國(guó)與歐盟就電動(dòng)汽車關(guān)稅達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐步消退。同時(shí)，加密貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)股市的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，比特幣波動(dòng)率指數(shù)與標(biāo)普500 VIX的相關(guān)系數(shù)達(dá)0.75，部分替代了黃金的避險(xiǎn)功能。
技術(shù)面與資金流向的共振效應(yīng)
從技術(shù)分析角度看，黃金期貨價(jià)格跌破3350美元/盎司關(guān)鍵支撐位后，觸發(fā)程序化交易賣單，加劇了短期跌勢(shì)。
資金流向方面，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)量連續(xù)三日減少，反映出中長(zhǎng)期資金對(duì)金價(jià)走勢(shì)的謹(jǐn)慎態(tài)度。與之形成對(duì)比的是，美股科技股獲得資金持續(xù)青睞，谷歌、微軟等龍頭股估值水平攀升，進(jìn)一步分流了黃金市場(chǎng)的資金。
后市展望：關(guān)注關(guān)鍵位爭(zhēng)奪與政策信號(hào)
展望后市，黃金市場(chǎng)將面臨3300美元/盎司整數(shù)關(guān)口的爭(zhēng)奪。若該價(jià)位被有效跌破，可能引發(fā)新一輪技術(shù)性拋售。但考慮到全球地緣政治局勢(shì)仍存不確定性，以及各國(guó)央行購(gòu)金需求的持續(xù)存在，黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值依然存在。
需重點(diǎn)關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議及主席鮑威爾的表態(tài)，同時(shí)留意美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)"軟著陸"預(yù)期的驗(yàn)證。在美元指數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)情緒的雙重博弈中，黃金市場(chǎng)或?qū)⒕S持震蕩格局，直至新的價(jià)格平衡點(diǎn)形成。
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