2025年8月20日，現貨黃金價格持續攀升，一度逼近3350美元/盎司，較日內低點反彈近40美元，最終收漲0.98%至3348.05美元/盎司。盡管全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量減少4噸至958.21噸，但金價仍走出強勢上漲行情。這一矛盾現象背后，究竟是哪些因素在推動？
一、多重因素支撐金價逆勢上漲
1. 避險情緒升溫，黃金成資金“避風港”
盡管當日無重大地緣政治事件，但全球經濟不確定性加劇了市場避險需求。美國初請失業金人數雖低于預期，但制造業指數下滑引發對經濟放緩的擔憂；歐洲央行維持寬松貨幣政策以應對低通脹，進一步凸顯黃金的抗通脹屬性。此外，中美關稅互動及外交動態雖未激化矛盾，但長期博弈仍令市場保持謹慎，部分資金選擇黃金作為對沖工具。
2. 技術面買盤推動，突破關鍵阻力位
從技術分析看，黃金在突破3300美元心理關口后，觸發技術性買盤。5分鐘、15分鐘級別MACD底背離信號顯現，疊加30分鐘級別MACD金叉，吸引短線資金入場。盡管日內縮量上漲顯示追高意愿減弱，但多周期共振（30分鐘、60分鐘、日線）仍支撐多頭趨勢，推動金價逼近年內高點。
3. 美元指數高位震蕩，黃金吸引力不減
當日ICE美元指數下跌0.02%，報98.221點。市場對美聯儲9月降息幅度存在分歧，若后續數據不及預期，黃金或進一步受益。
二、ETF持倉減少：機構謹慎與短期波動
SPDR Gold Trust持倉量單日減少4噸，創近一個月最大降幅，反映機構投資者對短期金價上漲持謹慎態度。可能原因包括：
獲利了結需求：金價年內累計漲幅超20%，部分機構選擇鎖定利潤；
資金輪動效應：A股科技板塊（如半導體、AI）吸金效應顯著，分流部分黃金配置資金；
政策不確定性：美聯儲降息路徑模糊，機構傾向觀望。
三、后市展望：3350美元成關鍵分水嶺
當前金價已逼近3350美元技術阻力位，若突破將打開3400美元空間。需關注：
美國8月非農數據：若失業率超預期，或強化降息預期；
中美貿易動態：關稅政策調整可能引發市場波動；
央行購金需求：新興市場國家持續增持黃金，長期支撐價格。
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