2025 年 9 月 19 日白銀市場呈現現貨期貨同步上行的態勢，長江現貨 1# 白銀均價報 9880 元 / 千克，較前一交易日上漲 40 元；截至當日 11:00，滬白銀主力 2512 合約價格進一步攀升至 9998 元 / 千克，上漲 90 元，漲幅達 0.91%，距離 10000 元 / 千克整數關口僅一步之遙。
從市場聯動表現來看，當日白銀各交易品種均呈現上漲格局，形成共振行情。上海白銀現貨 T+D 品種交易中價格達 9934 元 / 千克，漲幅 1.06%，日內最高觸及 9976 元 / 千克；國際市場上，倫敦銀現報 42.026 美元 / 盎司，上漲 0.74%，紐約銀期貨同步上漲 0.68% 至 42.405 美元 / 盎司，國內外市場走勢高度一致，顯示此次上漲具備廣泛市場共識。
此次白銀價格走強，核心驅動力源于美聯儲降息預期的持續發酵。此前數據顯示，9 月美聯儲降息 25BP 的概率已高達 93.4%，維持利率不變的概率為 0%，市場對寬松貨幣政策的預期已基本成型。從貴金屬定價邏輯來看，降息預期一方面降低了持有白銀的機會成本，使得白銀相對其他生息資產的吸引力提升；另一方面，市場對經濟增長的擔憂促使資金流向避險資產，而白銀兼具貴金屬屬性與工業屬性，成為資金配置的優選標的。
中長期供需格局的支撐則為此次上漲提供了基本面基礎。數據顯示，2024-2027 年全球白銀供應增速僅為 1.2%，而需求端卻進入結構性擴張階段，其中工業用銀占比已達 58%，光伏、新能源汽車等領域成為核心增長極。預計 2025 年全球光伏用銀消耗量將達 7560 噸，新能源汽車行業用銀量將達 2566 噸，供需缺口有望進一步放大至 6507 噸，這種緊平衡格局持續為銀價提供支撐。
值得注意的是，當前白銀市場呈現期貨強于現貨的特征，滬白銀主力合約價格已顯著高于長江現貨價格，反映出市場對后續行情的樂觀預期。不過從持倉數據來看，前期白銀投機凈多頭持倉有所下滑，短期或面臨一定的獲利了結壓力，投資者需關注 10000 元 / 千克關口的突破情況及美聯儲會議釋放的政策信號。
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