2025年9月19日，長江有色金屬網數據顯示，國內氧化鋅現貨報價區間為20,640-20,940元/噸，均價報20,790元/噸，單日下跌10元/噸，較前一日跌幅收窄，市場呈現弱穩運行態勢。當前價格已接近部分企業成本線，行業上下游博弈加劇，傳統領域需求疲軟與新能源增量需求的分化格局成為市場核心矛盾。
供給端：原料結構調整與產能轉移并行
氧化鋅原料供應呈現鋅渣減量、粗鋅替代的顯著特征。2025年8月，國內鋼廠提效政策導致鋅渣產量下降，部分企業被迫轉向采購粗鋅，間接推升原料成本。進口鋅精礦加工費維持高位，港口庫存較年初增長，疊加印度、越南等地新增產能集中釋放，國內市場競爭加劇。為應對成本壓力，國內企業加速布局海外產能，2025年1-8月東南亞地區新增氧化鋅生產線8條，總產能達15萬噸，其中70%配套輪胎企業海外基地。華北地區環保管控升級導致鍍鋅廠開工率下降，9月鋅渣供應量減少，進一步推高原料采購成本。
需求端：傳統領域承壓與新興需求分化
下游需求呈現輪胎承壓、新能源突圍的分化格局。輪胎行業受海外反傾銷調查影響，8月出口量下降，氧化鋅采購量收縮至年內低位。涂料及陶瓷領域受房地產投資拖累，訂單量減少，部分中小廠商開工率降。
當前氧化鋅價格已逼近部分企業成本線，中小廠商加工費逼近盈虧平衡點，庫存消耗周期延長至25天以上。市場呈現大廠穩價、小廠惜售的分化格局，實際成交多偏向低價區間。貿易商普遍采取封盤待漲策略，但下游鋼廠對高價接受度有限。天津港進口鋅礦庫存增加，但高品位礦需求仍偏緊，津巴布韋礦價高位持穩，運費上漲進一步抬升成本支撐。
政策層面，國內環保督察趨嚴制約產能擴張，新版《大氣污染物排放標準》實施后，回轉窯尾氣脫硫技術普及率提升，中小產能退出加速行業集中度提升。歐盟碳關稅新政將鋅制品納入征稅范圍，出口成本或增加。宏觀層面，全球經濟復蘇帶動不銹鋼消費回暖，疊加新能源領域投資擴張，氧化鋅中長期需求具備韌性。但需警惕美聯儲降息預期波動對大宗商品定價的擾動，以及國內房地產新開工面積下滑對建筑用鋼需求的潛在拖累。
后市：新能源增量能否對沖傳統萎縮 ？
短期來看，成本支撐與旺季補庫需求或推動價格在20,500-21,000元/噸區間震蕩。若四季度房地產政策調整落地及海外礦山復產延遲，價格中樞有望上移至21,000元上方。但需關注兩點風險：一是焦炭價格回調可能刺激冶煉利潤修復，帶動產能釋放；二是光伏裝機放量節奏若不及預期，高純度氧化鋅需求增量或難以覆蓋傳統領域萎縮缺口。行業機構預測，2025年四季度氧化鋅價格波動區間為20,200-21,500元/噸，產業鏈利潤再分配進程或將重塑行業競爭格局。
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