【鎳周評】“鷹派降息”美指反彈撞上高庫存 鎳周線高位尋低待新機！
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一、本周國內現貨鎳價走勢
▲CCMN現貨鎳本周走勢圖
影響本周鎳價走勢復盤：
長江現貨1#鎳價格走勢分析：本周（2025 年 9 月 15 日 - 9 月 19日）長江現貨鎳價呈現 “沖高回落再弱反彈” 的震蕩格局，本周長江現貨市場1#鎳總均價報123330元/噸，較前一周下跌80元。
宏觀面影響因素：周初，美國商務部數據顯示8月零售銷售額環比增長0.6%，高于市場預期的0.2%，反映消費仍具韌性。同時美聯儲降息預期強化，美元走弱，對以美元計價的金屬形成匯率支撐。中國8月消費數據呈現結構性轉變，鄉村消費增長明顯，加之中美于9月14日至17日在西班牙舉行經貿會談取得新進展，市場風險偏好有所回升，推動鎳價自低位小幅反彈。
然而鎳市基本面維持寬松局面，全球顯性庫存高企、供應過剩持續，嚴重限制反彈空間。周內公布數據顯示美國截至9月13日當周初請失業金人數大幅下降至23.1萬人，遠低于前值及預期，勞動力市場韌性仍存。隨著美聯儲議息會議臨近，市場情緒轉向謹慎，資金離場觀望，鎳價隨之回落至122950元/噸一線。
臨近周尾，北京時間9月18日凌晨，美聯儲如期降息25個基點至4.00%-4.25%，但主席鮑威爾明確強調此次為“風險管理”式操作而非寬松周期起點，導致市場對后續降息的預期快速降溫，美元指數反彈并壓制大宗商品價格。盡管鎳價受到鎳礦成本及硫酸鎳價格支撐，跌勢暫緩，全周最終維持窄幅震蕩走勢。
整體來看，宏觀層面多空因素交織，鎳價雖獲短期情緒和成本支撐，但基本面過剩與金融屬性約束未解，預計仍將延續區間偏弱運行。關注區間：參考 12.1萬 - 12.3萬元 / 噸 ；
鎳供應端周度復盤：
本周鎳市場供應延續寬松態勢。庫存方面，全球主要交易所顯性庫存繼續累積，處于歷史相對高位；國內社會庫存亦同比偏高，持續積累的庫存反映供應過剩格局，對鎳價上行形成壓制。原料方面，港口鎳礦庫存充裕，印尼與菲律賓礦價近期雖有調整，鎳礦端，最新受臺風“梅花”及“米娜”已形成，鎳礦價格表現堅挺，成本支撐仍存。生產端，國內電解鎳產量同比顯著增長，新增產能穩步釋放；印尼濕法及鎳鐵項目放量，中間品回流增加，加劇供應壓力。此外，印尼方面政策波動未對實際供應帶來明顯擾動，整體供應格局穩定。綜上所述，當前鎳市呈現“高庫存、高產量、寬礦源”特征，供應壓力短期仍將制約價格走勢。
鎳需求端周度復盤：
當前鎳下游需求呈現結構分化：不銹鋼領域受傳統旺季帶動，排產提升與社會庫存去化對消費形成支撐，但受制于下游謹慎采購及地產疲弱，回暖力度溫和，未形成強勁驅動；新能源領域則持續面臨技術路線替代壓力，磷酸鐵鋰占比攀升顯著擠壓三元電池份額，盡管硫酸鎳價格及排產短期回暖，鎳需求增長整體仍顯乏力，終端消費疲軟制約反彈空間。
二、倫敦期貨鎳
倫鎳價格整體“ 沖高回落、震蕩筑底” 的格局，周初，降息預期熱度高漲，9 月初美國非農就業增長放緩、CPI 數據符合預期，強化了市場對美聯儲 “9 月降息 25 個基點” 的預期。寬松預期推動資金涌入有色板塊，疊加印尼供應擾動，一度帶動鎳價反彈觸及周內高點。然而，隨著美聯儲“鷹派”降息落地，美聯儲主席鮑威爾明確將降息定義為 “風險管理” 而非寬松周期的開始，市場對連續降息的預期驟降，美元反彈施壓鎳價，部分多頭獲利了結，疊加LME庫存高壓的現實壓力，鎳價在周中后段大幅下挫。盡管周五因成本支撐與空頭回補小幅企穩，但全周走勢清晰地表明，宏觀政策預期與基本面（高庫存、弱需求）的博弈仍是主導鎳價的核心矛盾，任何利好均在現實壓力下顯得難以持續，預計下周倫鎳波動區間維持在15200-15400區間震蕩波動。
三、倫鎳周庫存情況
2025年9月15日-18日期間，倫鎳庫存呈現先快速累積，后高位持穩，截9月18日倫鎳庫存總存量錄得228450噸，較前一日減少18噸。周內整體倫鎳庫存延續大幅累增態勢利空鎳價，主要因印尼濕法鎳項目放量、市場投機性囤貨等因素；18 日后庫存趨穩，反映短期供應壓力暫未進一步擴大，但高庫存格局仍未改變。
四、下周展望：
下周全球市場將再度迎來關鍵數據與政策信號的密集考驗。美國8月核心PCE物價指數、GDP終值及耐用品訂單等數據將接連公布，為美聯儲政策路徑提供新線索；與此同時，聯儲官員講話和印尼鎳礦政策傳聞亦可能擾動市場。美元在降息落地后暫獲支撐卻難改震蕩格局，美股仍在“寬松預期”和“估值壓力”之間尋求平衡，全球鎳供應寬松預期、高位庫存持續及下游“旺季不旺”的現實，仍將嚴格制約反彈空間。多空因素交織下，預計鎳價節前將呈現震蕩偏強格局，倫鎳核心波動區間可能在15,200-15,400 美元 / 噸（LME 現貨價）（長江現貨1#鎳）波動區間121500-124000元/噸；投資者需重點關注海外通脹數據等宏觀變量，并因國慶長假臨近而將倉位管理置于首位，以規避波動加劇與潛在跳空風險。本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.pingfadianqi.net）
