核心行情回顧??
2025年9月1日，黃金市場延續強勢上行態勢。國內現貨Au9999收于791.33元/克（單日漲1.23%），滬金期貨報794.80元/克（漲1.32%），創4月以來最佳月度表現；國際現貨倫敦金站穩3456.99美元/盎司（漲0.30%），短期漲勢強勁。
驅動本輪上漲的核心邏輯
貨幣政策寬松預期：黃金上行的“主引擎”
美聯儲9月降息預期持續強化，成為金價上漲的核心支撐。7月美國核心PCE物價指數同比上漲2.9%，符合市場預期，進一步鞏固了“年內降息”的共識。CME FedWatch數據顯示，9月降息25個基點的概率已升至87.2%，市場對年內貨幣政策轉向的押注空前高漲。降息預期的升溫直接削弱了持有黃金的機會成本——作為無息資產，黃金的吸引力隨實際利率下行顯著提升。同時，美元指數因降息預期回落至98區間（年內低位附近），與黃金的負相關性強化了金價支撐。高盛、中金等機構已上調中長期金價預期，高盛預測2026年二季度金價或突破3000美元/盎司。
地緣風險升溫：避險需求提供“額外推力”
近期地緣局勢動蕩加劇，避險資金加速流入黃金。阿富汗局勢因外部勢力干預再度緊張，俄烏沖突持續膠著，疊加特朗普政府加征關稅引發的貿易摩擦，全球不確定性指數攀升至年內高位。歷史數據顯示，地緣沖突升級階段，黃金單日平均漲幅可達1%，當前局勢的長期化特征更支撐金價上行。
供需結構改善：投資與央行購金奠定“長牛”基礎
•供應端??：2025年二季度全球黃金總供應量同比僅增3%（礦山產量雖創歷史新高，但回收量增長乏力），供給彈性不足，未對價格形成壓制。
•需求端??：投資需求成為核心拉動項——黃金ETF持倉與金條金幣購買量同比激增78%，中國上半年金條消費同比增長26%。此外，全球央行購金潮延續，中國央行連續9個月增持黃金，超95%受訪央行計劃未來12個月繼續增持，為金價提供長期需求支撐。
短期走勢關鍵：非農數據與技術面共振
（一）非農數據：決定9月降息節奏的“勝負手”
本周公布的美國8月非農就業數據將成為市場焦點。當前市場預期，受經濟放緩影響，非農崗位或大幅下修；若數據疲軟，將進一步強化9月降息25個基點的預期，推動金價沖擊3500美元/盎司（倫敦金）及800元/克（滬金期貨）關口。反之，若數據超預期強勁，可能延緩降息進程，引發金價短期回調。
（二）技術面：突破關鍵阻力，上行空間打開
從技術形態看，倫敦金已站穩3450美元/盎司關鍵阻力位，滬金期貨收于797.40元/千克，均突破4月以來震蕩區間上沿，短期上漲動能充沛。若站穩當前點位，倫敦金中期目標看向3500美元/盎司，滬金期貨或挑戰800元/克整數關口。
風險提示與長期展望
短期需警惕三大風險：一是非農數據超預期強勁，導致降息預期降溫；二是地緣局勢緩和，避險需求回落；三是金價快速上漲后觸發獲利了結。
長期來看，全球貨幣超發、債務高企及央行購金潮，將持續支撐黃金的“抗通脹及避險”屬性。對于投資者而言，可關注黃金ETF、實物金條等工具，逢調整分批布局。
【免責聲明】：凡注明文章來源為“長江有色金屬網”的文章，均為長江有色金屬網原創，版權歸本網站所有，任何媒體、網站或個人未經本網站書面授權不得轉載。凡本網注明來源：“XXX(非長江有色金屬網)”的文章，均轉載自網絡，版權歸原作者及其公司所有。本站已盡可能對作者和來源進行了標注，若有疏忽造成漏登，請及時與我們聯系，我們將根據著作權人的要求，立即更正或刪除有關內容。本網站所發布的文章目的在于傳遞更多信息，并不構成任何投資及應用建議。
