宏觀驅動：美聯儲降息預期主導，避險與工業需求共振
周一（9月1日），國際金銀價格大幅走高，市場對美聯儲9月降息的強烈預期成為核心推手。現貨黃金一度漲1.07%至3483.77美元/盎司（4月23日以來最高），12月黃金期貨收漲0.8%至3543.70美元/盎司；現貨白銀更突破40.557美元/盎司（2011年9月以來首現），日內漲幅超2%，滬銀主力亦漲4.2%至9793元/千克，滬金主力突破800元關口（漲超2%）。
關鍵催化因素：
美聯儲政策轉向：舊金山聯儲行長戴利公開表示“勞動力市場風險上升，需調整貨幣政策”，鴿派言論抵消此前核心PCE物價指數（環比0.2%、同比2.6%）的通脹信號，市場降息25個基點概率升至87%；
美元承壓：美國上訴法院裁定特朗普時期關稅措施非法，美元指數走弱，進一步推升以美元計價的貴金屬吸引力；
利率預期：低利率環境利好非計息資產，黃金避險屬性凸顯，白銀則疊加工業需求支撐。
黃金：避險與降息共振，四個月后再攀高峰
黃金本輪上漲核心邏輯為“美聯儲預防式降息+地緣政治不確定性”。市場普遍認為，若9月非農數據疲軟，降息50個基點的概率將上升，或推動金價挑戰3600美元/盎司關口。技術面看，黃金已突破4月高點，形成“雙底”形態，短期支撐位上移至3450美元/盎司。
白銀：工業需求加持，十四年高位后勁仍足
白銀本輪行情呈現“投資+工業”雙輪驅動：
清潔能源轉型：作為太陽能電池板關鍵材料，白銀需求隨全球新能源投資增長持續擴大；
供需矛盾：全球白銀已連續五年供應短缺，8月白銀ETF持倉連續第七個月增加（創2020年以來最長增持紀錄），流動性趨緊推升價格；
金價聯動：金銀比雖從高位回落，但仍處歷史中位水平，白銀補漲空間仍存。
后市展望：非農數據成關鍵，貴金屬或維持強勢
本周五公布的美國8月非農就業數據將成為短期走勢分水嶺。若數據弱于預期（如新增就業低于15萬），市場對降息50個基點的押注將升溫，貴金屬或迎來進一步上攻；若數據穩健，則需關注美聯儲“漸進式降息”的表述對行情的壓制。
長期視角：全球經濟不確定性疊加貨幣政策寬松周期，黃金與白銀的避險價值將持續凸顯。尤其白銀，在新能源產業鏈中的戰略地位或使其成為“商品牛市”中的彈性品種。
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