截至2025年10月28日，國際期貨鉑金價格最新收報1518美元/盎司關口，截止16:52分期貨市場最高報1587.8美元/盎司，呈現大幅下跌趨勢。國內現貨鉑金價格報379元/克附近，上海黃金交易所鉑金9995品種觸及378元/克，跌幅超2%；鉑金短期面臨回調壓力，主因市場風險偏好回升及技術面超買修正。當前中美貿易關系顯現緩和跡象，東南亞合作與美墨談判同步推進，疊加美股走強，推動資金從黃金、鉑金等防御性資產流向權益市場，形成“風險資產強、避險資產弱”的格局。盡管美聯儲降息預期高漲，但市場已提前消化寬松政策，部分資金在政策落地前選擇獲利了結，形成“利好出盡”壓力。鉑金此前跟隨黃金上漲，技術面已呈現超買信號，若前期漲幅過快，投機盤集中平倉可能觸發價格回撤，關鍵技術支撐若失守或加劇短期波動。
供應端：短缺格局難解，資源約束加劇?
鉑金市場已連續三年陷入供應短缺，主要受南非礦山老化、電力不穩及勞資糾紛影響，產量持續收縮；俄羅斯因地緣風險出口受限，進一步加劇供應壓力。盡管回收鉑金量有所回升，但受物流效率制約，短期內難以彌補原生礦產缺口，供應趨緊態勢成為價格核心支撐。
需求端：傳統領域承壓，新興亮點初顯?
汽車需求下滑?：電動汽車加速替代燃油車，汽車催化劑領域鉑金需求預計下降2%，雖部分市場因排放標準升級帶來結構性增量，但難改整體回落趨勢。
珠寶與投資需求升溫?：鉑金相對黃金的成本優勢凸顯，首飾需求預計增長5%，中國消費市場表現亮眼。同時，金價高企推動鉑金條幣投資需求大幅增長，替代效應逐步顯現。
工業需求分化?：玻璃、化工等傳統工業需求持續萎縮；氫能等新興領域雖保持增長，但當前規模有限，尚不足以扭轉整體疲軟態勢。
產業鏈上下游現狀
上游：資源高度集中，地緣風險凸顯?
全球鉑金供應呈現“南非主導、俄羅斯補充”的脆弱格局。南非一國獨占全球70%以上產量，礦山老化、電力短缺與勞資矛盾持續困擾產能釋放；俄羅斯出口受地緣局勢制約，進一步加劇供應鏈不確定性。?資源集中度與地緣風險，成為懸在產業鏈頂端的“雙刃劍”?。
中游：成本壓力倒逼，回收增量有限?
中游冶煉企業面臨能源、人力成本持續攀升，部分高成本礦山已陷入減產或關停困境。回收端雖逐步恢復，但受物流效率與收集體系限制，總量仍未回歸歷史高位，??“回收鉑金難補供應缺口”成為行業新常態。
下游：需求結構生變，氫能成新引擎?
傳統汽車催化劑需求受電動化沖擊持續萎縮，但珠寶領域因性價比優勢需求穩健，投資端更受益于金鉑價差擴大而活躍度攀升。?氫能產業躍升為關鍵增長極，電解槽與燃料電池對鉑金的需求逐步放量，推動產業鏈向“低碳高附加值”方向轉型。
全球礦業巨頭?
英美鉑業（Anglo American Platinum）??：全球第二大鉑族金屬生產商，掌控南非、津巴布韋16+個核心項目，資源儲量與產能穩居第一梯隊。
?斯班-靜水（Sibanye-Stillwater）??：坐擁全球最大鉑金產能，旗下30余個礦山覆蓋南非、美國核心產區，兼具規模與成本優勢。
中國產業鏈核心玩家?
貴研鉑業?：國內唯一具備萬噸級貴金屬回收技術的企業，深度綁定汽車尾氣催化、電子材料賽道，技術壁壘穩固。
?紫金礦業?：通過全球并購切入鉑族金屬賽道，形成“勘探-開采-回收”全鏈條布局，國際化資源整合能力突出。
?浩通科技?：領跑鉑族金屬回收賽道，受益于循環經濟與鉑價上漲雙重紅利。
策略展望：短期謹慎，中長期逢低布局
鉑金短期或跟隨黃金震蕩調整，但下跌空間受供需基本面制約。鉑金價格預計將在 ?1500-1600美元/盎司? 的區間內構筑新的震蕩箱體。價格方向將取決于兩大核心變量的博弈：若南非供應危機升級或氫能投資需求超預期，價格將獲得動能，向上突破1600美元；反之，若全球經濟放緩或電動車替代加速壓制傳統需求，價格將承壓測試1500美元支撐。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
