倫敦金屬交易所（LME）銅價近日以每噸10620美元逼近歷史高位，全球最大銅生產國中國正掀起新一輪“出口潮”——多家頭部冶煉廠計劃未來數周向LME保稅庫及亞洲倉儲點發運2.5萬噸至5萬噸現貨銅，以捕捉海外高價套利窗口。這場由全球礦山供應緊張與美國貨幣寬松政策共同催生的金屬盛宴，正重塑中國冶煉企業的利潤版圖。
“國內冷、海外熱”的套利邏輯
據知情人士透露，江西銅業、云南銅業等大型冶煉廠已啟動出口預案。這波操作背后是鮮明的價差邏輯：LME現貨銅對期貨升水持續擴大至每噸200美元以上，反映海外現貨供應趨緊；而上海洋山銅溢價卻較9月底暴跌超20%，折射國內需求疲軟——電線電纜企業因銅價飆升被迫壓縮采購，部分中小企業甚至暫停接單。
“這和今年夏季的行情如出一轍。”某期貨公司分析師指出，當時LME銅價同樣高位運行，冶煉廠通過“國內生產、海外交割”的套利模式，將出口占比從常規的5%提升至15%。如今，隨著美國降息周期開啟與全球綠能轉型需求激增，銅礦供應缺口進一步擴大，中國冶煉企業正將出口策略常態化。
“銅鋅雙飛”背后的產業密碼
值得關注的是，此輪出口潮已從銅擴展至鋅等品種。金川集團等企業近期開始增加鋅錠出口，形成“銅鋅雙飛”的布局。業內人士解釋，這既源于LME鋅價同步上漲帶來的套利空間，也反映中國冶煉產能在全球供應鏈中的戰略地位——作為占據全球60%精煉銅產能的國家，中國正通過靈活調節進出口節奏，對國際金屬市場形成“平衡器”效應。
風險與機遇并存
然而，這波出口潮也暗藏風險。國內分析師提醒，若海外銅價出現回調，大量出口可能導致國內庫存積壓；而電線電纜企業承壓的現狀，也折射出制造業成本傳導鏈條的脆弱性。但站在企業視角，冶煉廠代表直言：“在海外需求旺盛、國內消費疲軟的窗口期，出口是必然選擇。我們更關注如何通過期貨工具對沖價格波動風險。”
未來展望
據花旗銀行預測，2025年全球銅供應缺口將擴大至30萬噸，LME銅價有望突破12000美元大關。在此背景下，中國冶煉企業的“出海潮”或將持續。正如某行業專家所言：“這不僅是簡單的套利行為，更是中國在全球金屬定價體系中話語權提升的縮影。”當國際資本在倫敦市場為銅價瘋狂時，中國冶煉廠正用萬噸級銅錠書寫著自己的“價格敘事”——在全球化與逆全球化的博弈中，找到屬于自己的生存之道。
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