10月28日，據(jù)長江有色金屬網(wǎng)獲悉，長江現(xiàn)貨市場1#鎳價暴跌1200元/噸，報122450元/噸，期貨市場同步下挫，滬鎳主力合約一度觸及120930元/噸低點。鎳市陷入“宏觀迷霧+供需博弈”的困境，十月份累庫壓力高懸，短期震蕩格局難破。
宏觀情緒速凍，資金避險離場
本周金融市場迎來“超級央行周”，美聯(lián)儲議息會議今日開幕，市場陷入觀望狀態(tài)。美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強勁，削弱了降息預(yù)期，導(dǎo)致鎳市持倉量大幅減少，多頭資金紛紛撤離避險。盡管中美貿(mào)易磋商傳出積極信號，但利好早已被市場消化，目前避險情緒主導(dǎo)交易節(jié)奏。美元指數(shù)企穩(wěn)回升，進(jìn)一步壓制有色金屬板塊整體估值，鎳價承壓明顯。
海量庫存壓頂，供應(yīng)過剩加劇
庫存暴增成為鎳價下跌的直接推手。LME鎳庫存單日再增384噸，總量已達(dá)25.12萬噸，創(chuàng)下2021年11月以來新高。國內(nèi)社會庫存延續(xù)累庫態(tài)勢。
供應(yīng)端壓力持續(xù)加大。印尼濕法冶煉產(chǎn)能加速釋放，PT Merdeka公司新增2萬噸MHP產(chǎn)能即將投產(chǎn)，加上國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量同比大增，市場供應(yīng)遠(yuǎn)超需求承接能力。
需求端雙雙啞火，產(chǎn)業(yè)鏈雪上加霜
傳統(tǒng)不銹鋼行業(yè)“銀十”旺季不旺，304熱軋價格持續(xù)陰跌，實際成交清淡。更令人擔(dān)憂的是，新能源領(lǐng)域這一傳統(tǒng)增長引擎也動力不足：10月三元前驅(qū)體排產(chǎn)折合耗鎳量環(huán)比下降5%，硫酸鎳產(chǎn)量增速大幅放緩。從鎳礦到不銹鋼的全產(chǎn)業(yè)鏈庫存高企，上下游企業(yè)多數(shù)處于虧損狀態(tài)，成本傳導(dǎo)不暢，形成“增產(chǎn)不增銷”的尷尬局面。
回望十月整體產(chǎn)業(yè)鏈，“進(jìn)出口背離、供需失衡” 成為關(guān)鍵詞：原料進(jìn)口結(jié)構(gòu)性調(diào)整與成品出口疲軟形成尖銳矛盾。鎳礦進(jìn)口量縮水，濕法中間品卻大幅涌入；精煉鎳出口看似增長近三成，但不銹鋼外銷渠道明顯收縮，暴露出“原料難求、成品難賣”的產(chǎn)業(yè)鏈困境。全鏈條庫存水位持續(xù)抬升，從上游鎳礦到下游不銹鋼的各個環(huán)節(jié)均面臨累庫壓力。這種供需錯配格局正加速行業(yè)洗牌，產(chǎn)業(yè)鏈去庫存攻堅戰(zhàn)已然打響。
短期震蕩尋底，等待政策亮牌，關(guān)注兩大關(guān)鍵信號
當(dāng)前鎳價已逼近高冰鎳一體化成本線（約12萬元/噸），成本支撐效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。但若美聯(lián)儲釋放鷹派信號，或LME庫存突破26萬噸關(guān)口，鎳價可能下探12萬元整數(shù)關(guān)口。
投資者宜保持觀望，重點關(guān)注10月29日美聯(lián)儲議息結(jié)果，以及印尼產(chǎn)業(yè)政策動向。短期鎳價預(yù)計在120000-123000元/噸區(qū)間震蕩，等待政策明牌指引方向。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)
