貿(mào)易硝煙與降息暖風(fēng)交織下市場(chǎng)進(jìn)入“多空拉鋸戰(zhàn)”，銅價(jià)能否繼續(xù)揚(yáng)帆啟航?jīng)_擊新高
來(lái)源：
期貨行情
——10月16日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：
1#銅價(jià)報(bào)85450元/噸，跌140元；升水為160元/噸，跌10元；A00鋁錠報(bào)20980元/噸，漲30元；升水報(bào)10元；1#鋅報(bào)21850元/噸，跌90元；0#鋅報(bào)21950元/噸，跌90元；1#鉛錠報(bào)17100元/噸，漲75元；1#鎳報(bào)122650元/噸，跌100元；1#錫報(bào)281750元/噸，跌500元；
宏觀敘事：近期，中美貿(mào)易摩擦硝煙再起，美國(guó)政府停擺陰影未散，而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，有色金屬市場(chǎng)在宏觀利空與基本面支撐間劇烈搖擺。銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳六大品種走勢(shì)分化，既有供應(yīng)端擾動(dòng)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，也有需求疲軟導(dǎo)致的下行壓力。本文將從宏觀環(huán)境、供需格局、技術(shù)面多維度拆解市場(chǎng)邏輯，帶您看懂這場(chǎng)“金屬博弈戰(zhàn)”。
【銅：降息預(yù)期托底，供應(yīng)中斷成關(guān)鍵變量】
宏觀層面，美國(guó)政府停擺每日吞噬150億美元經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，但鮑威爾“鴿派”講話強(qiáng)化降息預(yù)期，美元走弱利好銅價(jià)。中國(guó)8.7%的社融增速雖略有放緩，但寬松信貸環(huán)境仍支撐基建與新能源需求——10月新能源乘用車(chē)零售36.7萬(wàn)輛，環(huán)比微增1%，凸顯“銅博士”的需求韌性。
供應(yīng)端卻暗流涌動(dòng)：印尼Grasberg停產(chǎn)、剛果（金）地震、艾芬豪礦震等事件持續(xù)發(fā)酵，全球銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)“剛性+脆弱”特征。盡管?chē)?guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存累增，但幅度有限，技術(shù)面滬銅主力合約84000-87000元/噸的區(qū)間震蕩格局未破。若后續(xù)非農(nóng)、通脹數(shù)據(jù)配合降息路徑，銅價(jià)或挑戰(zhàn)新高。價(jià)格參考位84500-86450元/噸 。
【鋁：政策紅利與成本壓力并行】
國(guó)內(nèi)《充電設(shè)施三年倍增計(jì)劃》釋放明確信號(hào)：2027年底建成2800萬(wàn)個(gè)充電樁，直接拉動(dòng)鋁在電力設(shè)備、新能源汽車(chē)的消費(fèi)。9月電解鋁產(chǎn)量361.48萬(wàn)噸，同比增1.14%，但鋁水比例提升、運(yùn)行產(chǎn)能擴(kuò)張暗示供應(yīng)增量壓力。國(guó)慶后鋁錠庫(kù)存增8.1萬(wàn)噸至64.2萬(wàn)噸，雖處近五年低位，但高鋁價(jià)抑制下游采購(gòu)，中小加工企業(yè)“用多少買(mǎi)多少”的謹(jǐn)慎心態(tài)壓制需求。現(xiàn)貨貼水收窄、社庫(kù)低位形成支撐，但宏觀情緒搖擺下，鋁價(jià)震蕩沖高動(dòng)能不足，繼續(xù)在窄幅區(qū)間震蕩，此外還需警惕“政策熱、需求冷”的溫差風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格波動(dòng)區(qū)間可以參考20700-21050元/噸。
【鋅：加工費(fèi)下行與旺季不旺的矛盾】
中美稀土爭(zhēng)端波及鋅市場(chǎng)：美國(guó)官員抨擊中國(guó)稀土管制，中國(guó)商務(wù)部反擊“美方虛偽”，貿(mào)易摩擦壓力下，倫鋅收跌0.44%至2941美元/噸。國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)下調(diào)200-500元/金屬噸，主流區(qū)間95-115美元/干噸，但供過(guò)于求格局未改，冶煉廠利潤(rùn)被壓縮，10月鋅錠產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)預(yù)期。終端消費(fèi)“旺季不旺”，滬鋅累庫(kù)承壓，技術(shù)面反彈乏力，短期預(yù)計(jì)鋅價(jià)弱勢(shì)區(qū)間震蕩整理。價(jià)格預(yù)計(jì)在21800-22200元/噸區(qū)間震蕩波動(dòng)。
【鉛：供需雙弱，修復(fù)行情需警惕】
供應(yīng)端原生鉛新增產(chǎn)能釋放，但鉛精礦加工費(fèi)低位、廢電瓶回收不暢制約再生鉛開(kāi)工率；需求端電動(dòng)自行車(chē)置換支撐有限，汽車(chē)蓄電池出口受阻，儲(chǔ)能替代效應(yīng)持續(xù)。宏觀上，美國(guó)停擺、中東局勢(shì)緩和拖累大宗商品，鉛價(jià)今日或震蕩修復(fù)，但供應(yīng)寬裕與需求疲軟雙重壓力下，反彈空間有限。價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在17000-17250元/噸。
【錫：供應(yīng)緊缺與新興需求博弈】
緬甸復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期、印尼收緊出口、國(guó)內(nèi)原料短缺推高錫價(jià)支撐。新興領(lǐng)域AI服務(wù)器、光伏焊帶需求高增，對(duì)沖傳統(tǒng)家電、鍍錫板低迷。技術(shù)面?zhèn)愬a35600美元/噸阻力明顯，滬錫277000-281600元/噸區(qū)間震蕩，需警惕宏觀情緒波動(dòng)放大振幅。
【鎳：過(guò)剩壓力與降息支撐并存】
印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)格堅(jiān)挺，但高品位礦短缺與不銹鋼需求疲軟形成矛盾。新能源板塊磷酸鐵鋰替代效應(yīng)持續(xù)，電池用鎳增長(zhǎng)未達(dá)預(yù)期。短期鎳價(jià)或先抑后揚(yáng)，區(qū)間整理為主。價(jià)格參考120250-122250元/噸。
對(duì)于后市展望，當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)處于“宏觀多空交織、供需雙向博弈”的復(fù)雜格局。降息預(yù)期與貿(mào)易摩擦形成拉鋸，供應(yīng)端擾動(dòng)與需求疲軟相互制衡。投資者需需關(guān)注三大變量：美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑、中美貿(mào)易談判進(jìn)展、新興領(lǐng)域需求兌現(xiàn)程度。短期看，銅、錫結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)明顯，鋁、鉛、鋅、鎳則需警惕下行壓力；中長(zhǎng)期，新能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的金屬需求增量仍值得期待。在這場(chǎng)“金屬博弈戰(zhàn)”中，唯有理性分析、把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，方能穿越周期波動(dòng)。
免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析，不構(gòu)成投資建議。投資需謹(jǐn)慎，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
