據長江有色金屬網數據顯示，2025年7月25日，長江綜合鎵均價跌至1650元/千克，較上一交易日下跌20元，延續了7月以來的陰跌態勢。
供應端“堰塞湖崩塌”：三股洪流沖擊市場
隱性庫存集中釋放
云南、山西等地冶煉廠7月突擊出貨超150噸鎵錠，港口庫存周轉周期從10天拉長至25天。主因頭部企業累庫嚴重，如中鋁集團某基地庫存占月產量的30%，現金流壓力下被迫招標拋售。哈薩克斯坦取消10%的鎵出口關稅，同時禁止未鍛軋銅、鋁合金和鉛錠出口至年底，這一政策調整迅速引發國際市場對鎵價格走勢的關注，短期供應量上升，加劇市場供應過剩。
再生鎵產能釋放
日本DOWA公司實現6N級再生鎵規模化生產，純度達半導體級標準，成本僅為原生鎵的60%，且回收率超95%。2025年再生鎵全球占比突破20%，直接削弱中國原生鎵定價權，每噸專利費高達8000元。
需求側“三重塌方”：技術替代與政策約束
半導體需求結構性疲軟
盡管5G、AI芯片擴產支撐高純鎵（6N級以上）需求，但中低端半導體領域受硅基氮化鎵（GaN-on-Si）技術替代沖擊，單位芯片鎵用量減少40%，導致工業級鎵訂單量萎縮25%。某頭部半導體企業透露，其工業級鎵采購量同比下降18%，部分訂單轉向再生鎵材料。
光伏需求萎縮
鈣鈦礦電池加速替代傳統砷化鎵組件，頭部企業First Solar削減30%鎵化鎘產能，直接導致光伏用鎵需求環比下降15%。中國光伏企業受硅基電池成本優勢擠壓，擴產計劃普遍擱置，進一步削弱鎵需求。
磁材需求疲軟
盡管6月磁材企業獲出口許可證，但訂單傳導滯后，采購端仍持觀望態度。加之永磁材料中鎵添加比例下調（占高性能釹鐵硼用量僅0.1%），需求增量杯水車薪。
產業鏈多米諾效應：從冶煉廠到資本市場的連鎖反應
冶煉企業逼近生死線
當前赤泥提鎵現金成本約1650-1700元/噸，價格跌破1700元后，30%中小廠已陷入虧損。龍頭企業如中鋁集團雖通過純度升級（7N級）維持毛利，但環保成本攀升至1200元/噸，凈利潤同比縮水12%。
資本市場熱炒后的退潮
7月25日，A股鍺鎵概念板塊主力資金凈流出1.8億元，龍頭股云南鍺業單日下跌1.32%，板塊市盈率跌至27.16，反映市場對產業鏈的悲觀預期。中國尚未啟動戰略收儲或提高出口退稅（當前半導體級鎵退稅率為9%），而美國《關鍵礦物安全法》對鎵的收儲計劃仍處規劃階段，政策托底缺位加劇拋售。
未來推演：底部在哪里？破局關鍵點
價格底部測算：
短期：1600元/噸為赤泥提鎵現金成本線，若跌破將觸發30%高成本產能關停；
中長期：若再生鎵產能釋放疊加北美低價鎵沖擊，全球過剩量或達50噸，價格可能下探1550元歷史低位。
破局關鍵點
技術創新：突破高純度鎵提純技術，降低對進口樹脂依賴；
政策調整：中國可能啟動戰略收儲或提高出口退稅，美國加快《關鍵礦物安全法》落地；
市場需求復蘇：5G、AI、電動汽車等領域對高純鎵的需求增長，成為價格上行的主要驅動力。
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