2025年8月26日，長江綜合1#鉍均價報收115500元/噸，較前一交易日下跌1500元/噸，跌幅達1.3%。這一價格延續了7月以來的震蕩調整態勢，折射出鉍市場在供需博弈中的階段性壓力。
一、需求疲軟：醫藥領域承壓，化妝品需求受限
醫藥領域：鉍劑（如膠體果膠鉍）作為胃藥原料，占鉍消費的35%。但2025年全球胃藥市場規模增速僅2.1%，遠低于2024年的4.7%。國內第七批國家藥品集采中，鉍劑中標價平均降幅達18%，藥企采購意愿減弱，直接沖擊鉍的核心需求。
化妝品領域：含鉍化妝品（如防曬霜、口紅）占比雖小，但面臨鋅、鈦等替代品擠壓。歐盟《化妝品法規》修訂案限制鉍化合物使用，進一步壓縮需求空間。
電子行業：鉍在半導體、光伏焊帶中的應用占比不足10%，難以對沖醫藥領域下滑。盡管光伏焊帶用鉍需求同比增25%（全球達800噸），但體量有限，暫難支撐市場。
二、供應釋放：礦山復產與進口補充加劇供需失衡
2025年全球鉍產量預計達1.8萬噸，同比增長8.4%，供應釋放成為價格下跌的主因。
國內礦山復產：湖南、江西等主產區環保限產解除，郴州地區鉍礦開工率回升至75%，較二季度提升12個百分點。湖南有色鉍業8月產量恢復至450噸/月，接近2023年水平。
進口補充增加：越南、老撾等東南亞國家鉍礦出口量同比增23%，國內貿易商采購成本下降。2025年1-7月，中國鉍精礦進口量達2800噸，同比增長19%。
再生鉍供應穩定：廢舊電子元件回收體系完善，再生鉍產量占比穩定在25%，進一步緩解供應緊張。
三、政策與環保：碳核查暫未影響生產，出口管制效應待釋放
環保政策：生態環境部《有色金屬行業碳排放核算指南》將鉍冶煉納入碳核查范圍，但2025年暫未實施配額管理。湖南、廣東等地企業通過技術升級已滿足環保要求，未對生產造成實質性影響。
出口管制：2025年2月商務部對鉍實施出口管制，導致全球供應緊張，但國內價格受需求疲軟影響未顯著上漲。未來若國際需求回升，出口管制或成為價格支撐因素。
四、龍頭企業動態：股價波動與產能布局
株冶集團：8月26日股價跌0.83%，但作為國內最大鉛鋅冶煉企業，其綜合回收鉍、銦等金屬的能力仍具優勢。
興業銀錫：子公司錫林礦業年提煉鉍金屬400余噸，布局銻、鉍伴生礦開發，2025年股價上漲45.91%。
萬業企業：安徽五河、湖北荊州鉍材料深加工基地逐步投產，2025年一季度確認部分收入，產能預計逐季爬坡。
五、未來展望：新興應用能否成為破局關鍵？
短期來看，鉍市場處于“供應釋放-需求疲軟”的調整期，115500元/噸的價格已接近湖南鉍業等龍頭企業的成本線，進一步下跌空間有限。
中長期看，新興應用或成市場新增長點：
光伏焊帶：鉍基無鉛焊料符合歐盟RoHS指令，2025年全球光伏焊帶鉍需求預計達800噸，同比增25%。
固態電池：鉍基電解質在提升電池安全性方面展現潛力，寧德時代、比亞迪等企業已啟動相關研發。
磁懸浮與熱電材料：鉍的天然抗磁性（最強金屬）和低導熱系數，使其在磁懸浮列車、熱電材料領域具備應用前景。
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