2025年8月26日，白銀市場呈現(xiàn)“現(xiàn)貨跌、期貨漲”的分化格局。長江現(xiàn)貨1#白銀均價收于9335元/千克，較上一交易日下跌20元；而期貨卻呈相反的走勢，截止11:00滬銀主力2510合約上漲12元，報9356元/千克，漲幅0.13%。這一矛盾走勢背后，是美元指數(shù)反彈、美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫以及地緣政治風(fēng)險的多重博弈。
一、市場表現(xiàn)：現(xiàn)貨與期貨的“冰火兩重天”
現(xiàn)貨市場：長江現(xiàn)貨白銀價格下跌，或與短期供需調(diào)整有關(guān)。近期工業(yè)需求階段性飽和，疊加部分投資者獲利了結(jié)，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格承壓。
期貨市場：滬銀主力合約微漲，顯示資金對白銀的看漲預(yù)期未減。盡管美元走強，但市場對美聯(lián)儲降息的長期預(yù)期仍支撐期貨價格。
二、核心驅(qū)動因素解析
1.美元指數(shù)“短多長空”
當(dāng)日，美元指數(shù)位于98.35，雖小幅回落，但整體仍維持高位。美元走強通常壓制以美元計價的貴金屬價格，但當(dāng)日滬銀期貨的逆勢上漲，表明市場更關(guān)注長期因素。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上的講話被解讀為“鷹派”，他強調(diào)“控制通脹是首要任務(wù)”，并警告“政策調(diào)整可能帶來經(jīng)濟痛苦”。這一表態(tài)降溫了市場對9月大幅降息的預(yù)期，但并未完全否定降息可能性。
2.地緣政治風(fēng)險支撐避險需求
俄烏沖突持續(xù)升級，烏克蘭無人機襲擊俄羅斯庫爾斯克核電站，引發(fā)市場對能源安全的擔(dān)憂；
黎巴嫩真主黨與以色列的沖突再起，中東局勢緊張，提升白銀的避險屬性。
3.工業(yè)需求與供需關(guān)系
白銀在光伏、電子等工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用需求持續(xù)增長。2024年全球光伏行業(yè)消耗白銀4800噸，同比增長22%；新能源汽車電池導(dǎo)電材料需求激增，每塊光伏板用銀漿0.15克，全球年裝機量疊加后需求龐大。
全球白銀供需缺口擴大至2.06億盎司，支撐價格中樞上移，但庫存高位壓制短期漲幅。
三、機構(gòu)觀點
高盛：維持2025年白銀均價35.14美元/盎司的預(yù)測，認為“貴金屬屬性強化”與“工業(yè)需求復(fù)蘇”的雙重共振將推動價格上漲。
花旗：警告短期回調(diào)風(fēng)險，指出“美聯(lián)儲降息節(jié)奏不確定，且美元指數(shù)可能進一步反彈”。
四、后市展望：短期震蕩與長期看漲并存
短期：白銀價格或維持震蕩，需關(guān)注美聯(lián)儲9月議息會議對降息幅度的明確信號，以及地緣政治風(fēng)險的演變。
長期：在“貴金屬屬性強化”與“工業(yè)需求復(fù)蘇”的雙重支撐下，白銀價格中樞有望持續(xù)上移。
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