2025年9月15日，長江有色金屬網數據顯示，電池級四氧化三鈷均價報222,750元/噸，較前一交易日跳漲4,000元/噸，單日漲幅達1.82%。
短期供需矛盾激化，更揭示出全球鈷資源供應鏈重構背景下，產業格局深度調整的深層邏輯。
供給端：剛果（金）出口禁令持續發酵，國內冶煉產能承壓
自2025年2月剛果（金）實施鈷出口禁令以來，國內港口庫存降至警戒線水平，洛陽鉬業、華友鈷業等頭部企業通過長協鎖定大部分原料供應，中小廠商高價競拍現貨，加工費已逼近成本線。8月國內四氧化三鈷產量雖增長，但產能釋放集中于頭部企業，市場呈現大廠穩產、小廠減產的分化格局。與此同時，印尼鎳鈷中間品產能釋放進度低于預期，加劇短期供應緊張。
需求端：新能源汽車旺季備貨與消費電子復蘇形成雙輪驅動
新能源汽車產業鏈進入金九銀十備貨周期，頭部電池企業9月排產增長，高鎳三元前驅體對高電壓四氧化三鈷需求激增，部分廠商單月訂單增幅。消費電子領域需求韌性顯現，8月中國智能手機出貨量增長，5G手機滲透率提升，推動鈷酸鋰正極材料廠維持較高開工率，間接拉動四氧化三鈷采購需求。值得關注的是，固態電池材料研發加速導致傳統型四氧化三鈷訂單增速放緩，但高電壓產品仍維持供不應求狀態。
剛果（金）政府計劃2025年底實施鈷資源國有化政策，擬成立國有鈷業公司控制90%以上礦山開采權，這將重塑全球鈷供應鏈格局。歐盟碳關稅政策推動企業向馬來西亞、匈牙利等新興基地轉移產能，具備海外冶煉基地的企業獲得先發優勢。
技術路線方面，磷酸鐵鋰電池在儲能領域的滲透率持續提升，導致鈷酸鋰在該領域份額下跌，但高鎳三元在高端動力電池領域的不可替代性仍支撐高電壓四氧化三鈷需求。碳酸鋰價格持續低位運行，可能加速無鈷電池技術商業化進程，形成潛在遠期利空。
當前四氧化三鈷價格波動本質上是全球資源供應鏈重構、技術路線迭代與產業周期共振的結果。短期價格受備貨潮與供應擾動支撐，但四季度隨著新產能釋放及技術替代風險顯現，市場或面臨回調壓力。
中長期來看，具備海外資源控制力、技術迭代能力的企業將在行業洗牌中占據優勢，而低端產能將加速出清。
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