長江有色金屬網數據顯示，2025年9月16日，長江綜合多晶硅均價49750元/噸，較上一交易日漲1000元；期貨主力2511合約盤初沖高超4%后回落，收盤上漲0.51%。這一價格波動背后，是政策強制出清落后產能、技術迭代降本與期貨資金博弈的深度交織。
政策“鐵拳”重塑供給格局
根據2025年9月12日中國硅業大會最新修訂的《多晶硅能耗限額標準》，三級能耗門檻從原擬7.5kgce/kg大幅收緊至6.5kgce/kg（約合電耗53kWh/kg），遠超市場預期。新標準下，2024年行業平均能耗7.4kgce/kg的存量產能中，約30%（對應45萬噸/年產能）面臨強制關停，主要集中在高耗能的改良西門子法產能。新建產能需滿足1級標準（≤5.5kgce/kg），改擴建需達2級（≤6.0kgce/kg），凍結中小產能擴產空間。政策通過“產能置換+電價上浮”機制（高耗能產能電價上浮15%-20%）加速出清，同時推行《光伏硅料碳足跡認證標準》，倒逼企業技術升級。
供需動態：結構性短缺與庫存壓力并存
供給端，盡管部分企業9月檢修停產，但復產及排產增量明顯，8月產量預計達12.5萬噸，較7月緩增。然而，社會庫存仍處高位（截至9月初約26.88萬噸），消化周期約3個月。需求端，國內光伏裝機連續兩個月下滑，7月同比降幅擴大至47.55%，終端電站收益率承壓。但政策推動的供給收縮形成支撐，頭部企業通過技術優化維持價格底部——協鑫科技顆粒硅成本已降至2.6萬元/噸，通威股份內蒙古基地現金成本2.7萬元/噸，形成成本優勢。
技術裂變：顆粒硅與N型料引領降本增效
技術進步是破局關鍵。協鑫科技硅烷流化床法顆粒硅綜合電耗較傳統工藝降低，碳足跡僅41kgCO?e/kg，滿足歐盟碳關稅要求，市占率達24.32%。大全能源N型料占比提升，產品溢價能力突出。TOPCon、HJT等高效電池技術推動N型多晶硅滲透率快速提升，倒逼企業技術迭代。此外，協鑫科技布局硅烷氣第二增長曲線，拓展半導體、鋰電等領域應用，形成多業務協同。
期貨博弈：情緒傳導與資金動向
期貨市場方面，9月16日多晶硅主力2511合約盤中沖高至57510元/噸，較前一日漲超4%，后震蕩回落至收盤價56135元/噸，漲幅收窄至0.51%。這主要受反內卷政策情緒升溫及焦煤、玻璃等相關商品上漲帶動，同時廣期所限制非期貨商單日開倉量至1萬手、調整手續費等措施抑制投機。短期看，政策預期與資金博弈推動價格企穩，但庫存壓力與需求不確定性仍存風險。
行業格局：龍頭分化與跨界整合
頭部企業呈現分化態勢。協鑫科技通過顆粒硅技術實現連續化生產，2025年產能突破萬噸級；通威股份通過垂直整合壓縮成本；新特能源減虧，產能利用率僅11.2%。跨界整合成為第二增長曲線，如通威布局光伏制氫，協鑫拓展鋰電負極材料。行業正從單一價格戰轉向全產業鏈協同競爭，具備技術領先與現金流優勢的企業將主導未來格局。
未來展望
短期來看，多晶硅價格將維持寬幅震蕩。分析師指出，近期消息面擾動大，行業基本面依然偏寬松，若無政策預期支撐，現貨價格或繼續承壓。中長期行業整合加速。產能出清政策將持續進行，行業會議頻繁召開，多晶硅產能政策將逐步落地，配合市場限產限售政策，市場信心有望增強。
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