長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9 月 26 日，長江綜合電池級碳酸鋰 99.5% 均價報 73450 元 / 噸，工業(yè)級碳酸鋰 99.2% 均價報 71550 元 / 噸，均較前一交易日下跌 100 元；期貨市場更顯疲軟，主力合約收跌 0.95% 至 72880 元 / 噸。這波回調(diào)雖幅度有限，卻打破了此前連續(xù)幾天的橫盤僵局，凸顯 "備貨尾聲 + 供應(yīng)放量" 的短期矛盾。?
一、下跌推手：供需兩端短期力量逆轉(zhuǎn)?
供應(yīng)端迎來 "增量洪峰"?
國內(nèi)產(chǎn)能釋放與海外增量形成共振：1-8 月國內(nèi)碳酸鋰?yán)塾嫯a(chǎn)量達(dá) 59.64 萬噸，同比激增 40%，其中四川產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量同比翻倍至 12.81 萬噸，江西產(chǎn)區(qū)增長 39% 至 26.70 萬噸。海外市場更具沖擊力，非洲鋰礦供應(yīng)同比暴漲 137%，馬里 Bougouni 鋰礦 9 月起陸續(xù)發(fā)運(yùn)，南美 3Q 鹽湖項(xiàng)目中旬正式投產(chǎn)，全球供應(yīng)缺口持續(xù)收窄。即便藏格鋰業(yè)等個別鹽湖停產(chǎn)，海外增量已完全對沖國內(nèi)減量，整體供應(yīng)維持高位。?
備貨周期進(jìn)入 "收尾階段"?
下游動力電池企業(yè)節(jié)前備貨基本結(jié)束，采購力度顯著降溫。數(shù)據(jù)顯示，1-7 月三元電池裝車量同比下降 9.7%，雖磷酸鐵鋰電池裝車量增長 68.8%，但混插車型出口占比提升降低了單位鋰耗。某頭部電池廠采購負(fù)責(zé)人透露："國慶前備貨已完成 80%，當(dāng)前僅維持小單補(bǔ)庫，采購量較上周減少 40%。" 疊加福鼎時代 5 號工廠 8 月投產(chǎn)初期庫存充足，短期需求支撐減弱。?
二、庫存與期貨：市場情緒的 "晴雨表"?
去庫放緩印證需求疲軟?
最新周度庫存 13.68 萬噸雖環(huán)比下降 706 噸，但較 1 月的 10.85 萬噸庫存水平仍增長 26%，且去庫速度較上月的日均 200 噸以上顯著放緩。庫存結(jié)構(gòu)更值得警惕：正極廠與電池廠庫存占比達(dá) 54%，較年初提升 8 個百分點(diǎn)，顯示下游被動累庫壓力正在傳導(dǎo)。?
期貨先行反映預(yù)期變化?
主力合約下跌 0.95% 領(lǐng)先現(xiàn)貨調(diào)整，反映市場對節(jié)后供需的謹(jǐn)慎預(yù)期。當(dāng)前期貨價格較現(xiàn)貨貼水 570 元 / 噸，基差結(jié)構(gòu)從正向轉(zhuǎn)為反向，說明貿(mào)易商對短期價格信心不足。機(jī)構(gòu)測算，當(dāng)前碳酸鋰現(xiàn)貨價格已接近澳洲 Greenbushes 礦 310-360 澳元 / 噸的現(xiàn)金成本上沿，價格下行空間有限但上行缺乏動力。?
三、龍頭信號：產(chǎn)能擴(kuò)張與需求分化并存?
行業(yè)龍頭的動態(tài)揭示深層格局：寧德時代福鼎基地 5 號工廠 8 月投產(chǎn)，新增 25GWh 產(chǎn)能帶動前期備貨需求集中釋放，當(dāng)前進(jìn)入生產(chǎn)消化期；而藏格鋰業(yè)停產(chǎn)等國內(nèi)供應(yīng)擾動，已被阿根廷鹽湖 57% 的進(jìn)口增量完全覆蓋，1-7 月自阿根廷進(jìn)口碳酸鋰達(dá) 3.83 萬噸，有效補(bǔ)充市場供應(yīng)。從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，鋰鹽企業(yè)上半年營收普遍增長但存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均延長 12 天，顯示 "量增價穩(wěn)" 下的庫存壓力。?
四、未來走勢：區(qū)間震蕩難改，關(guān)注兩大轉(zhuǎn)折信號?
短期（1-3 個月）：7-7.5 萬元區(qū)間震蕩?
節(jié)前備貨結(jié)束后，市場將進(jìn)入需求真空期，13.68 萬噸庫存可支撐 45 天生產(chǎn)，價格大概率在成本線附近徘徊。若國慶后儲能項(xiàng)目集中開工，或觸發(fā)階段性補(bǔ)庫行情，價格有望試探 7.5 萬元關(guān)口。?
中長期（6-12 個月）：供需雙增下的平衡重構(gòu)?
2025 年全球鋰資源供應(yīng)量預(yù)計增長 31%，非洲、南美增量持續(xù)釋放；但需求端也不乏亮點(diǎn)，混插車型出口同比增長 227% 帶來新需求，儲能領(lǐng)域裝機(jī)量預(yù)計增長 50%。預(yù)計價格將圍繞 7-8 萬元區(qū)間波動，核心看高成本礦山的減產(chǎn)節(jié)奏。
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