2025年10月9日，長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示1#鎳報(bào)價(jià)區(qū)間升至122,900-125,200元/噸，均價(jià)124,050元/噸，單日漲幅達(dá)1,700元/噸；電解鎳（板狀）均價(jià)同步攀升至124,950元/噸。
供給端：資源約束與產(chǎn)能擴(kuò)張的拉鋸戰(zhàn)
全球鎳礦供應(yīng)呈現(xiàn)主產(chǎn)區(qū)放量與政策擾動(dòng)并存的特征。印尼作為全球最大鎳生產(chǎn)國(guó)，其鎳礦開采配額政策調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，盡管年度配額總量保持增長(zhǎng)，但環(huán)保核查與采礦權(quán)整頓導(dǎo)致短期供應(yīng)階段性收緊。
國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能維持高位，但進(jìn)口礦成本受海運(yùn)費(fèi)用及匯率波動(dòng)影響持續(xù)抬升，部分中小冶煉廠因利潤(rùn)壓縮被迫減產(chǎn)。濕法冶煉中間品產(chǎn)能擴(kuò)張顯著，但高冰鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳的靈活工藝加劇市場(chǎng)供應(yīng)彈性，行業(yè)集中度在政策引導(dǎo)下逐步提升。
需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域分化與新興增長(zhǎng)極并存
建筑用鋼需求疲軟抑制采購(gòu)積極性，但高端裝備制造領(lǐng)域?qū)δ透g合金的需求增長(zhǎng)形成結(jié)構(gòu)性支撐。新能源領(lǐng)域需求分化明顯，三元電池受磷酸鐵鋰擠壓增速放緩，但儲(chǔ)能電池與電動(dòng)工具市場(chǎng)仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，硫酸鎳價(jià)格受中間品供應(yīng)波動(dòng)影響呈現(xiàn)階段性反彈。值得注意的是，軍工領(lǐng)域?qū)Ω呒兌孺嚨男枨螽愜娡黄穑蔀閮r(jià)格的重要支撐因素。
鎳價(jià)突破關(guān)鍵阻力位后，期貨市場(chǎng)持倉(cāng)量顯著增加，投機(jī)資金與產(chǎn)業(yè)資本博弈加劇。LME庫(kù)存維持歷史高位，但社會(huì)庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率提升，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存呈現(xiàn)“上游去庫(kù)、下游補(bǔ)庫(kù)”的再平衡特征。
印尼政府強(qiáng)化鎳礦出口管制政策，計(jì)劃將鎳礦開采配額審批周期縮短并提高資源綜合利用率要求，倒逼產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。中國(guó)《礦產(chǎn)資源法》修訂版明確將鎳列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，環(huán)保投入占比提升至營(yíng)收的3%以上。全球宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟帶動(dòng)大宗商品估值修復(fù)，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與貿(mào)易保護(hù)主義抬頭為價(jià)格波動(dòng)埋下隱患。
短期鎳價(jià)或維持12.3-12.8萬元/噸區(qū)間震蕩，四季度不銹鋼備貨旺季與新能源需求回暖可能推動(dòng)價(jià)格中樞上移。
中長(zhǎng)期看，印尼濕法冶煉產(chǎn)能釋放將重塑全球供應(yīng)格局，而軍工與電池高鎳化需求將支撐高純度鎳溢價(jià)。
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