長江有色金屬網最新數據顯示，2025 年 10 月 13 日，長江綜合金屬鐠均價報 791250 元 / 噸，較前一交易日下跌 5000 元；氧化鐠均價跌至 608750 元 / 噸，單日跌幅達 12500 元。這一變動恰逢商務部稀土管制新政發酵期，與中信證券此前 "價格穩中有進" 的預判形成反差，背后是短期供需矛盾與市場情緒的集中釋放。
政策利好提前消化，市場回歸需求基本面
10 月 9 日商務部發布的兩項稀土管制公告曾引發市場對供給收縮的強烈預期 —— 不僅將稀土開采、磁材制造等全產業鏈技術納入出口管制，更首次對含中國成分的境外稀土物項實施 "長臂管轄"。此舉已基本覆蓋稀土全產業鏈，供給剛性將進一步加強。
但從市場反應看，政策利好已在前期兌現：稀土板塊指數在 10 月 9 日單日大漲 8.96%，10 月 10 日則回調 3.56%，13 日的價格下跌正是情緒降溫后的理性回歸。更關鍵的是，新政設置了至 12 月 1 日的過渡期，且明確 "符合規定的貿易將予以許可"，短期供給端并未出現實質性收縮，市場注意力重新轉向需求端。
下游需求疲軟成主因，磁材企業采購意愿低迷
鐠作為永磁材料、陶瓷等領域的關鍵原料，其價格高度依賴下游需求支撐，而當前產業鏈需求傳導正陷入停滯。數據監測顯示，國內磁材企業節前已完成備貨，節后庫存普遍充足，新增采購訂單大幅減少，市場詢單冷清導致價格承壓。
風電作為稀土永磁的核心需求領域，近期數據同樣透露出疲態。數據顯示，2025 年至今全國風機累計公開招標容量 71.7GW，同比下降 13%，其中海上風機招標量跌幅達 16%。盡管累計裝機量仍保持增長，但招標量的前瞻指標下滑，直接削弱了市場對鐠類產品的需求預期。同時，中美貿易競爭導致下游磁材企業海外訂單釋放受限，進一步壓制了采購積極性。
龍頭擴產釋放供給信號，資金轉向小眾金屬賽道
全球最大稀土產品供應商北方稀土的擴產動態，也對市場預期產生影響。該公司 2025 年上半年稀土金屬產品產量達 2.41 萬噸，同比增長 28.1%，且華星稀土 8000 噸、甘肅稀土 12000 噸金屬項目已逐步投產，新增產能正逐步釋放。上游供給的穩步增加，與下游需求的疲軟形成鮮明對比，成為價格下行的重要推手。
與此同時，資金的分流效應加劇了稀土板塊的調整壓力。數據顯示，10 月以來稀土板塊漲幅僅 12.5%，大幅跑輸申萬有色指數，而鎵、鍺等小眾金屬因供需缺口更大、需求增速更快，單月漲幅最高達 66%，吸引公募、北向資金重點布局。資金從稀土向更高彈性的小金屬轉移，進一步弱化了鐠價的支撐力量。
短期來看，在下游庫存去化完成、新增需求啟動前，鐠價或維持震蕩調整態勢。但從中長期視角，隨著稀土管制政策落地、風電裝機旺季到來及人形機器人等新需求崛起，中信證券預判的 "供需格局持續向好" 仍有望兌現。市場需重點關注 10 月下旬磁材企業補庫節奏及海外訂單恢復情況。
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