10 月 10 日國(guó)內(nèi)鈷市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鈷均價(jià)報(bào) 355000 元 / 噸，較前一交易日大幅上漲 4000 元。這一價(jià)格已接近華泰證券預(yù)測(cè)的 2026-2027 年鈷價(jià) 35 萬(wàn)元 / 噸以上中樞水平，顯示行業(yè)景氣度持續(xù)升溫。?
從市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，當(dāng)日鈷現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn) “量?jī)r(jià)齊升” 特征，貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性顯著提高，主流成交區(qū)間較前一日上移 3000-5000 元 / 噸，部分下游企業(yè)因原料庫(kù)存不足加速補(bǔ)庫(kù)，推動(dòng)實(shí)際成交量較前一日增長(zhǎng) 20% 以上。?
上漲驅(qū)動(dòng)：供需兩端三重共振引爆行情?
1.剛果（金）供應(yīng)缺口持續(xù)發(fā)酵?
作為全球 75% 以上鈷資源的供應(yīng)國(guó)，剛果（金）此前實(shí)施的出口禁令雖已于 9 月 22 日到期，但供應(yīng)鏈恢復(fù)緩慢超出市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)行業(yè)測(cè)算，禁令累計(jì)影響全球 6.7 萬(wàn)噸鈷供應(yīng)，占全年總供應(yīng)量的 23%。目前當(dāng)?shù)刂行⌒偷V山復(fù)工率不足 60%，而出口清關(guān)流程仍存在延遲，導(dǎo)致 10 月國(guó)內(nèi)鈷原料到港量同比下降 35%，供應(yīng)端緊張格局進(jìn)一步加劇。?
2.下游需求迎來(lái) “雙輪驅(qū)動(dòng)” 爆發(fā)?
消費(fèi)電子與動(dòng)力電池需求的同步增長(zhǎng)成為核心拉動(dòng)力。一方面，AI 設(shè)備帶電量提升與消費(fèi)電子換機(jī)潮疊加，推動(dòng)鈷酸鋰需求爆發(fā)，廈鎢新能等龍頭企業(yè)上半年鈷酸鋰出貨量同比增幅達(dá) 57%，全球市占率超 50%；另一方面，三元鋰電滲透率觸底回升，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè) 9 月鈷酸鋰采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng) 18%，雙重需求共振下，下游庫(kù)存周期已從去庫(kù)轉(zhuǎn)向補(bǔ)庫(kù)。?
3.產(chǎn)業(yè)鏈惜售情緒推波助瀾?
受益于鈷價(jià)持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)鈷企庫(kù)存升值效應(yīng)顯著。中信證券指出，鈷價(jià)上漲將帶動(dòng)計(jì)價(jià)系數(shù)同步提升，疊加庫(kù)存增值收益，鈷企利潤(rùn)彈性已超出市場(chǎng)預(yù)期。這種盈利預(yù)期引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈惜售情緒，部分冶煉企業(yè)暫停對(duì)外報(bào)價(jià)，貿(mào)易商囤貨待漲，進(jìn)一步放大現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需矛盾。?
市場(chǎng)觀察：政策與技術(shù)構(gòu)建長(zhǎng)期支撐?
從政策端看，國(guó)內(nèi)八部門(mén)聯(lián)合實(shí)施的新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)已落地見(jiàn)效，重點(diǎn)聚焦鈷等關(guān)鍵礦產(chǎn)的勘探開(kāi)發(fā)，但低品位資源開(kāi)發(fā)技術(shù)突破尚需時(shí)間，短期難以緩解供應(yīng)壓力。再生鈷領(lǐng)域雖有進(jìn)展，2025 年退役動(dòng)力電池預(yù)計(jì)釋放 3 萬(wàn)噸鈷金屬量，但 90% 以上的綜合利用率目標(biāo)尚未完全實(shí)現(xiàn)，短期內(nèi)對(duì)原生鈷的替代作用有限。?
技術(shù)面顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鈷價(jià)已突破 35 萬(wàn)元 / 噸關(guān)鍵阻力位，下一目標(biāo)位直指 38 萬(wàn)元 / 噸。從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)來(lái)看，鈷價(jià)上漲已順利向下游傳遞，廈鎢新能等正極企業(yè)通過(guò)產(chǎn)品提價(jià)消化成本壓力，而終端消費(fèi)電子與新能源汽車(chē)企業(yè)因需求剛性，對(duì)漲價(jià)的接受度超出預(yù)期。?
后市展望：短期強(qiáng)勢(shì)難改，長(zhǎng)期上行趨勢(shì)確立?
短期來(lái)看，10-12 月消費(fèi)電子旺季將持續(xù)拉動(dòng)鈷需求，而剛果（金）供應(yīng)恢復(fù)滯后問(wèn)題難以快速解決，預(yù)計(jì)鈷價(jià)將維持 35-38 萬(wàn)元 / 噸的高位震蕩，若出現(xiàn)極端天氣影響運(yùn)輸，不排除突破 40 萬(wàn)元 / 噸的可能性。?
長(zhǎng)期而言，鈷價(jià)上行周期已明確確立。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025-2027 年鈷價(jià)將進(jìn)入持續(xù)上行通道，中樞有望穩(wěn)定在 35 萬(wàn)元 / 噸以上。核心邏輯在于：全球鈷需求增速（2025 年預(yù)計(jì) 3%）持續(xù)跑贏供應(yīng)增速（6%），疊加固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化帶來(lái)的增量需求，供需缺口將逐年擴(kuò)大。
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